Hay dos atributos manifiestos de una inversión en Verizon Communications Inc. (NYSE:VZ) que todos los inversores deben sopesar: por un lado, es probablemente la inversión más segura que uno pueda encontrar. Con un rendimiento cercano al 5%, los inversores orientados a los ingresos pueden dormir bien con VZ.
Por otro lado, las acciones han quedado rezagadas con respecto al S&P 500 por un amplio margen en períodos de uno, cinco y diez años. Ahora considere que desde 2014, la compañía solo ha aumentado los ingresos en aproximadamente un 5%.
Durante años hemos escuchado que 5G podría impulsar las acciones al alza, pero Verizon gastó $52.9 mil millones en la compra de espectro solo en 2021. Además, las empresas de telecomunicaciones dedican sumas prodigiosas al capex. El gasto de capital totalizó $ 20,3 mil millones en 2020 y debería permanecer cerca de esa cifra en 2022 y 2023. Sin embargo, la gerencia apunta a un gasto de capital de $ 17 mil millones en 2024 y 2025.
Con las perspectivas de un gasto de capital más bajo, 5G en el horizonte y un P/U futuro por debajo de 10, ¿es ahora el momento de invertir en Verizon?
¿Por qué la caída de las acciones de Verizon?
Pasé horas investigando por qué a una inversión en Verizon le fue tan mal durante 2021 y hasta 2022. Para colocar el precio actual de las acciones en perspectiva, las acciones cotizaron a un precio mínimo por encima de $ 50 durante las profundidades del colapso del mercado COVID-19. Mientras escribo estas palabras, VZ se cotiza a aproximadamente $ 53.00.
Una posible preocupación es la carga de la deuda de la empresa. Verizon tenía aproximadamente $ 101 mil millones en deuda a largo plazo en 2019. Esa métrica aumentó a aproximadamente $ 123 mil millones a fines de 2020 y creció a $ 151 mil millones el año pasado. Sin embargo, el tamaño de la deuda debe ponerse en contexto. Verizon está clasificada entre las treinta principales empresas estadounidenses en términos de capitalización de mercado. S&P califica el crédito de la empresa como BBB+/estable, y Moody's proporciona una calificación comparable de Baa1/estable, por lo que la deuda de la empresa no debería ser una preocupación importante.
Un segundo obstáculo podría ser que, en el año fiscal 2021, la empresa no alcanzara las estimaciones de los analistas en varias ocasiones. Aun así, los ingresos operativos aumentaron un 4,1 % y las UPA aumentaron de $4,30 en 2020 a $5,32 el año pasado.
Verizon también agregó 1,1 millones de suscriptores inalámbricos y 41 000 clientes de banda ancha fija. La creación del servicio doméstico 5G de la empresa ha superado los objetivos de gestión: VZ ahora tiene 5G disponible para 100 millones de hogares.
Quizás las perspectivas de tasas de interés más altas sobre los bonos están alejando a los inversores. El problema con esa afirmación es que otros representantes de bonos, que es como a veces se caracteriza una inversión en VZ, no están sufriendo. Por ejemplo, los ETF de servicios públicos y REIT están cerca de máximos históricos.
Después de mucha investigación y la debida deliberación, solo puedo concluir que la caída en el precio de las acciones de Verizon es una especie de anomalía.
Qué proporcionan los últimos resultados trimestrales
VZ proporcionó los resultados del cuarto trimestre de 2021 a finales de enero. La compañía superó las estimaciones de los analistas en la línea superior e inferior. El EPS no GAAP del cuarto trimestre de $ 1.31 superó el consenso en $ 0.03 y aumentó $ 0.10 año tras año. Con el ajuste de la venta de Verizon Media en septiembre pasado, los ingresos de 34.100 millones de dólares aumentaron un 4,8 %, superando las estimaciones en 120 millones de dólares.
Para servicios inalámbricos, Verizon agregó 1 058 000 adiciones netas minoristas de pospago, y para banda ancha, la compañía reportó 106 000 adiciones netas totales de Fios y DSL, un aumento de 30 000 con respecto a 2020.
La adquisición de TracFone Wireless por parte de Verizon está cobrando impulso. Los ingresos de TracFone en el cuarto trimestre aumentaron $ 700 millones en comparación con 2020. La rotación de teléfonos pospagos de la compañía fue del 0.81%. La empresa también registró un aumento interanual del 2,6 % en los ingresos medios por cuenta.
Guías de gestión para servicios orgánicos y otros ingresos con un crecimiento de alrededor del 3 %, y un crecimiento de los ingresos de servicios inalámbricos del 9 % al 10 %. Se proyecta que el EBITDA ajustado aumente entre un 2 % y un 3 %. La compañía también prevé un BPA ajustado de $5,40 a $5,55 muy por delante del consenso de $5,39.
El gran gasto de capital resultó en una reducción del FCF a $19.3 mil millones en comparación con $23.6 mil millones en 2020.
Dónde podríamos ver crecimiento
Durante las presentaciones y las llamadas de ganancias, los comentarios de la gerencia sobre el potencial de crecimiento de 5G son bastante entusiastas. La red de banda ultraancha 5G de Verizon ahora llega a 100 millones de personas en más de 1700 ciudades en los EE. UU.
Verizon reveló que los clientes con teléfonos 5G tienen 2,5 veces más probabilidades de suscribirse a los planes premium ilimitados de la empresa, lo que aumenta el ingreso promedio por cuenta. Por lo tanto, la adopción de teléfonos celulares 5G por parte de los consumidores debería estimular el crecimiento.
5G podría proporcionar sólidas oportunidades de crecimiento para la empresa, pero eso está lejos de ser una conclusión inevitable. La gerencia no espera aumentos significativos en los ingresos relacionados con 5G hasta 2023. Aun así, según sus propias estimaciones, VZ no experimentará un crecimiento sólido en el futuro previsible.
La previsión actual de Verizon es un servicio anual del 4 % y un crecimiento general de los ingresos en 2024, con un crecimiento ligeramente superior a partir de 2025. Se prevé que el EBITDA aumente a una tasa igual o superior al crecimiento de los ingresos.
Como se señaló anteriormente, se espera que el gasto de capital caiga a un rango de $17 mil millones en 2024 y 2025, alrededor de $4 mil millones por debajo del gasto de capital promedio entre 2021 y 2023. Junto con la reducción de la deuda, esto debería impulsar el resultado final.
El Play On +play
Hace una semana, Verizon presentó +play. +play es una tienda digital que combina la transmisión de video y otros servicios de suscripción en una sola plataforma. El siguiente extracto del centro de noticias de Verizon proporciona una descripción general de las ofertas de la plataforma:
A través de nuevas asociaciones con Netflix, Peloton, Veeps de Live Nation y con servicios líderes como Disney+, discovery+, A+E Networks, AMC+ y muchos otros, el hub brindará a los clientes de Verizon una manera simple y eficiente de acceder y aprovechar ofertas exclusivas para servicios de contenido.
Sin duda, Verizon recibirá descuentos al por mayor de los proveedores de servicios y probablemente pasará parte de eso a los clientes como un descuento sobre el precio minorista vigente. Con el tiempo, es probable que esto proporcione un nuevo flujo de ingresos de alto margen para VZ. También es razonable suponer que +play aumentará la lealtad del cliente y reducirá la rotación.
En artículos anteriores de AT&T (T), proporcioné estadísticas sobre la reducción de abandono relacionada con HBO Max. Especularé que la escisión de HBO Max de AT&T conducirá eventualmente a una mayor rotación de suscriptores inalámbricos para esa compañía y, si no me equivoco, +play podría exacerbar esa tendencia.
¿Están infravaloradas las acciones de Verizon?
VZ actualmente se cotiza a $53,53 por acción. El precio objetivo promedio de 12 meses de los 15 analistas que califican a la compañía es de $59.20. El precio objetivo de los tres analistas que calificaron la acción luego del informe trimestral más reciente es de $58.00.
El P/E adelantado de Verizon es 9,97x, aproximadamente dos puntos por debajo del P/E promedio de 5 años. El PEG de 5 años de la compañía de 2.64x se compara bien con su PEG promedio durante los últimos cinco años de 3.84x.
El rendimiento actual es del 4,78 %. El índice de pago está un poco por debajo del 47 %, y la tasa de crecimiento de dividendos a 5 años es del 2,09 %.
Desde mediados de 2018 hasta finales de 2021, el rendimiento rara vez superó el 4,6 %. De hecho, era común durante ese período de tiempo que el rendimiento cayera por debajo del 4%.
¿Las acciones de VZ son para comprar, vender o mantener?
Mi investigación de diligencia debida determinó que no hay una razón sustancial para el malestar de las acciones durante el último año. Sospecho que la causa principal es que las acciones están en desgracia debido al aumento de la deuda asociado con la construcción de 5G y las perspectivas de crecimiento lento.
Además, a pesar de todo el alboroto, es poco probable que 5G impulse un fuerte crecimiento en las acciones de VZ en el futuro previsible. Esto se evidencia en los pronósticos bajos de dos dígitos de la administración para el crecimiento de los ingresos en los próximos años.
Sin embargo, Verizon también recomienda una reducción significativa de la deuda y el gasto de capital, lo que debería impulsar el FCF. Además, en relación con las métricas históricas de valoración de la compañía, las acciones cotizan con un descuento significativo.
Con la posible excepción de aquellos interesados en una operación a corto plazo, para aquellos que buscan ganancias de capital, VZ es un candidato poco probable.
Sin embargo, para los inversores que buscan acciones seguras con un rendimiento sólido que se negocie a un precio razonable, VZ es probablemente una buena inversión.
Con este último grupo de inversores en mente, califico a VZ como una COMPRA.
