State Street Corp (NYSE:STT) Conferencia telefónica sobre ganancias del primer trimestre de 2022 14 de abril de 2022 12:00 p. m., hora del este
Participantes de la empresa
Ilene Bieler - EVP & Jefe global, RI
Ronald O'Hanley - Presidente, Presidente & CEO
Eric Aboaf, vicepresidente ejecutivo y amp; director de Finanzas
Participantes de la llamada de conferencia
Kenneth Usdin - Jefferies
Glenn Schorr - ISI de Evercore
Brennan Hawken - UBS
Betsy Graseck - Morgan Stanley
Brian Bedell - Deutsche Bank
Gerard Cassidy - RBC Capital Markets
James Mitchell - Socios de investigación portuaria
Alexander Blostein - Grupo Goldman Sachs
Steven Chubak - Investigación de Wolfe
Michael Mayo - Valores de Wells Fargo
Robert Wildhack - Investigación autónoma
Operador
Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica y transmisión web sobre los resultados del primer trimestre de 2022 de State Street Corporation. La discusión de hoy se transmite en vivo en el sitio web de State Street eninvesters.statestreet.com. Esta llamada de conferencia también se está grabando para reproducirla. La conferencia telefónica de State Street tiene derechos de autor y todos los derechos están reservados. Esta llamada no puede ser grabada para su retransmisión o distribución en su totalidad o en parte sin la autorización expresa por escrito de State Street Corporation. La única transmisión autorizada de esta llamada se alojará en el sitio web de State Street. Ahora me gustaría presentarles a Ilene Bieler, Directora Global de Relaciones con los Inversores de State Street.
Ilene Bieler
Buenos días y gracias a todos por acompañarnos. En nuestra llamada de hoy, nuestro CEO, Ron O'Hanley, hablará primero. Luego, Eric Aboaf, nuestro director financiero, lo guiará a través de nuestra presentación de diapositivas de ganancias del primer trimestre de 2022, que está disponible para descargar en la sección Relaciones con inversores de nuestro sitio web, inversores.statestreet.com. Después, estaremos encantados de responder preguntas.
Durante la sesión de preguntas y respuestas, limítese a 2 preguntas y luego vuelva a hacer cola. Antes de comenzar, me gustaría recordarles que la presentación de hoy incluirá los resultados presentados sobre una base que excluye o ajusta uno o más elementos de los GAAP. Las conciliaciones de estas medidas que no son PCGA con las medidas regulatorias o PCGA más directamente comparables están disponibles en el apéndice de nuestra presentación de diapositivas. Además, la presentación de hoy contendrá declaraciones a futuro. Los resultados reales pueden diferir materialmente de esas declaraciones debido a una variedad de factores importantes, como los factores a los que se hace referencia en nuestra discusión de hoy y en nuestras presentaciones ante la SEC, incluidos los factores de riesgo en nuestro Formulario 10-K. Nuestras declaraciones a futuro se refieren solo a la fecha de hoy, y renunciamos a cualquier obligación de actualizarlas incluso si nuestras opiniones cambian.
Ahora déjame pasarle la palabra a Ron.
Ronald O'Hanley
Gracias, Ilene, y buenas tardes a todos. Hoy temprano, publicamos nuestros resultados financieros del primer trimestre. Antes de revisar nuestros resultados, me gustaría reflexionar brevemente sobre el entorno operativo en el primer trimestre, que incluyó tanto eventos geopolíticos significativos como desarrollos macroeconómicos y movimientos de mercado notables.
Pasando a la diapositiva 3 de nuestra presentación. Primero, me gustaría reconocer los eventos en curso en Europa después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia. En marzo, viajé para visitar a algunos de los aproximadamente 6400 empleados de State Street en Polonia. Durante mi visita, me conmovió el desinterés de nuestros colegas en Polonia, quienes continúan apoyando a los ucranianos desplazados de varias maneras importantes, desde abrir sus propios hogares y brindarles refugio hasta ofrecer apoyo profesional, como servicios de interpretación. Si bien la exposición directa de State Street a Rusia y Ucrania es muy pequeña, nuestros equipos están respondiendo con fluidez a la situación y entregando a nuestros clientes afectados y otras partes interesadas con dedicación y profesionalismo en lo que sigue siendo un momento estresante. Tenemos planes de continuidad comercial bien establecidos y probados regularmente diseñados para continuar con los servicios críticos para nuestros clientes y el apoyo a nuestra gente.
El primer trimestre también vio movimientos dramáticos en el mercado, impulsados en parte por el conflicto en Ucrania, además de un conjunto más amplio de fuerzas macroeconómicas. Un mercado laboral ajustado, el aumento de los precios de la energía, las continuas interrupciones en la cadena de suministro y los efectos continuos del importante estímulo fiscal relacionado con el COVID han contribuido a que la inflación alcance máximos de varias décadas. Como resultado, en marzo vimos la primera subida de tipos de interés de la Reserva Federal desde finales de 2018, un movimiento alcista sustancial en los tipos de interés a largo plazo, así como mercados de divisas y acciones volátiles y un dólar estadounidense más fuerte. Cada uno de estos factores dio forma en parte a los resultados financieros de State Street en el primer trimestre, los cuales discutiré ahora antes de que Eric le explique el trimestre con más detalle.
Empezando con nuestro desempeño financiero. El EPS del primer trimestre de 2022 aumentó un 15 % año tras año y subió un 8 %, excluyendo elementos notables, con un crecimiento de las ganancias respaldado tanto por mayores ingresos totales por comisiones como por mayores ingresos netos por intereses, lo que llevó a una mejora de los ingresos totales año tras año rendimiento en el primer trimestre. Dentro de los ingresos por comisiones, nuestra franquicia de mercados globales se desempeñó particularmente bien, impulsada por una mayor volatilidad del mercado de divisas. Y aunque el rendimiento de los ingresos de State Street mejoró, también nos mantenemos muy enfocados en controlar la base de gastos. A pesar de las nuevas inversiones continuas en nuestro negocio y capacidades operativas, los gastos totales del primer trimestre se mantuvieron estables año tras año y aumentaron solo un 1 %, excluyendo elementos notables, respaldados por los esfuerzos continuos de productividad y la fortaleza del dólar estadounidense.
En conjunto, obtuvimos un apalancamiento operativo total y de tarifas positivo, así como una expansión del margen antes de impuestos, un buen crecimiento de las ganancias y un mayor retorno sobre el capital en relación con el mismo período del año anterior.
En cuanto al impulso de nuestro negocio, que puede ver en el medio de la diapositiva, registramos otro trimestre de nuevas y sólidas ganancias en el servicio de activos de AUC/A, que ascendieron a $302 mil millones en el primer trimestre, mientras que AUC/A ganó pero aún no instalado ascendió a $ 2,9 billones al final del trimestre. El software y los datos de front office también experimentaron un buen impulso comercial con ingresos recurrentes anuales durante el primer trimestre, que aumentaron un 15 % año tras año a $ 235 millones.
En Global Advisors, los activos bajo administración totalizaron $4.0 billones al final del trimestre. Es importante destacar que vimos otro trimestre de sólidas entradas netas de $ 51 mil millones a pesar del entorno volátil del mercado en el primer trimestre. Nuestro negocio de ETF siguió funcionando bien, ya que nos enfocamos más en la innovación y en la mejora de nuestra oferta de productos ETF.
Por ejemplo, en enero, Global Advisors lanzó 3 nuevos ETF SPDR orientados a ESG en acciones de mercados emergentes e internacionales de pequeña capitalización, con el objetivo de ayudar a los inversores a incorporar consideraciones ESG en sus carteras. En febrero, Global Advisors amplió su oferta de renta fija con el debut del ETF de alto ingreso SPDR Blackstone administrado activamente a medida que continuamos innovando en la categoría de ETF activos, que representó el 13 % de los flujos netos de la industria de EE. UU. en el primer trimestre.
En State Street Digital, anunciamos una serie de novedades interesantes. En marzo, celebramos un acuerdo de licencia con Copper co, un proveedor de infraestructura institucional de comercialización y custodia de activos digitales. Tenemos la intención de aprovechar la tecnología de Copper.co para desarrollar una oferta de custodia digital de grado institucional donde los clientes puedan almacenar y liquidar sus activos digitales dentro de un entorno seguro operado por State Street.
En cuanto a la capital. Nuestros índices se mantuvieron saludables, aunque el CET1 disminuyó de un trimestre a otro, en gran parte debido a un AOCI más bajo impulsado por los movimientos significativos en las tasas de interés. En los próximos trimestres, seguimos enfocados en mantener sólidos índices de capital.
Con respecto a BBH, el proceso de revisión regulatoria para la adquisición propuesta del negocio de BBH Investor Services ha progresado más lentamente de lo que anticipábamos. Si bien se han obtenido muchas aprobaciones requeridas, algunas aprobaciones regulatorias requeridas, en particular la aprobación de las agencias bancarias federales relevantes, siguen pendientes. Estamos evaluando posibles modificaciones de la transacción que pretenden facilitar la resolución de la revisión regulatoria bancaria. Estamos trabajando para concluir las revisiones regulatorias durante el tercer trimestre.
Si bien estamos comprometidos en un diálogo continuo con las agencias bancarias federales relevantes, no podemos garantizar el momento o el resultado de su revisión regulatoria. Ambas partes, State Street y BBH, continúan entusiasmadas con las oportunidades financieras y estratégicas generales de combinar BBH Investor Services con nuestro negocio. Seguimos trabajando en estrecha colaboración con el equipo de BBH en la planificación previa a la integración. Esto incluye todo el trabajo preparatorio en productos, operaciones, tecnología, así como la comunicación con los empleados y la planificación del cliente. Todavía esperamos que la transacción aumente las ganancias por acción en el primer trimestre, el primer año posterior al cierre.
Para concluir mis comentarios de apertura, el primer trimestre estuvo definido tanto por eventos geopolíticos significativos inesperados como por desarrollos macroeconómicos y de mercado notables, frente a los cuales State Street entregó un desempeño financiero mejorado año tras año y métricas sólidas de impulso comercial mientras apoyando a nuestros clientes y colegas. A medida que miramos hacia el futuro en este entorno de mayor incertidumbre geopolítica y volatilidad del mercado, nos mantenemos enfocados en ofrecer lo que está bajo nuestro control, incluida la excelencia en la ejecución estratégica en front, middle y back office, manteniendo la mejora reciente en nuestra efectividad de ventas. y disciplina de gastos, todo mientras continúa brindando información valiosa y promoviendo mejores resultados para los propietarios y administradores del capital mundial.
Y con eso, déjame pasarle la palabra a Eric para que te cuente el trimestre con más detalle.
Eric Aboaf
Gracias Ron. Comenzaré mi revisión de los resultados de nuestro primer trimestre en la diapositiva 4. Reportamos EPS de $1.57 o $1.59 excluyendo los costos de adquisición y reestructuración. En el panel izquierdo de esta diapositiva, puede ver que tuvimos otro trimestre sólido de crecimiento total de ingresos por tarifas con solidez en muchos de nuestros negocios, a pesar del entorno macroeconómico. Al mismo tiempo, mantuvimos los gastos totales más o menos estables año tras año a medida que continuamos invirtiendo en la franquicia y controlamos los gastos. Como resultado, generamos un apalancamiento operativo positivo de alrededor de 5 puntos porcentuales en el trimestre y continuamos mejorando nuestro margen antes de impuestos año tras año. A fin de cuentas, este fue otro sólido desempeño trimestral, lo que demuestra el progreso que estamos logrando a medida que continuamos mejorando nuestro modelo operativo e impulsando el crecimiento.
Pasando a la diapositiva 5. Vimos que el AUC/A al final del período aumentó un 4 % año con año y disminuyó un 4 % trimestre con trimestre. El cambio interanual se debió en gran medida a los niveles más altos del mercado de valores al final del período, los flujos de clientes y el crecimiento neto de nuevos negocios. La caída intertrimestral se debió en gran medida a los menores niveles de mercado al final del período, tanto en los mercados de acciones como de bonos. De manera similar, en Global Advisors, los AUM aumentaron un 12 % año con año, pero disminuyeron un 3 % secuencialmente. En relación con el período de hace un año, el aumento también fue impulsado por niveles más altos del mercado al final del período junto con fuertes entradas netas en nuestras 3 franquicias, nuestros negocios de ETF, institucionales y de efectivo.
La disminución secuencial fue impulsada principalmente por niveles de mercado más bajos, que fue parcialmente compensado por fuertes entradas netas de $51 mil millones en el trimestre.
Pasando a la diapositiva 6. Antes de comenzar, me gustaría recordarle que estamos ampliando nuestras divulgaciones de ingresos por tarifas de servicio al desglosar la línea en tarifas de servicio de back-office y servicios de oficina intermedia. Con eso, en el lado izquierdo de la página, verá que las tarifas de servicio totales del primer trimestre se mantuvieron estables año tras año, ya que la mayor actividad de los clientes y los flujos, los niveles promedio del mercado de valores y los nuevos negocios netos fueron compensados por vientos en contra de precios normales y un 2 % viento en contra de la conversión de divisas.
Seguimos viendo un buen crecimiento en nuestros segmentos de clientes de instituciones oficiales y de seguros. Secuencialmente, las tarifas totales de servicio cayeron un 1 %, principalmente como resultado de los vientos en contra de los precios estacionales y los niveles promedio más bajos del mercado de valores, parcialmente compensados por una fuerte actividad de los clientes. Dentro de las tarifas de servicio, las tarifas administrativas se mantuvieron estables tanto de año a año como de trimestre a trimestre, impulsadas en gran medida por los factores que acabo de describir.
El servicio de la oficina intermedia disminuyó un 3 % interanual y un 5 % intertrimestral, principalmente debido a una transición parcial de un ascenso heredado y menores tarifas de servicios profesionales en el trimestre. A pesar de la caída en el trimestre, el middle office es un componente importante de nuestra propuesta Alpha cuando se trata tanto del front office como del back office, y esperamos ver un buen crecimiento a mediano plazo. Como lo demuestra nuestra cartera de ingresos no instalada, de la que hablaré más en un momento.
En términos de impulso comercial, estoy satisfecho con la forma en que comenzó 2022. Como informamos, otro trimestre de nuevas ganancias sólidas de AUC/A de $ 302 mil millones, mientras que AUC/A ganó 1 pero aún no se ha instalado, ascendió a $ 2.9 billones al final del trimestre. Seguimos contentos con nuestra cartera de proyectos, y también estoy particularmente complacido de informar que nuestras victorias en el primer trimestre abarcan una buena combinación de clientes preferenciales y premium estratégicamente importantes.
Pasando a la diapositiva 7. Los honorarios de administración del primer trimestre fueron de $520 millones, un 5 % más que el año anterior, lo que refleja principalmente niveles promedio más altos del mercado de valores y fuertes entradas de ETF. Las comisiones de gestión cayeron un 2 % intertrimestral, en gran parte debido a las dificultades del mercado de valores, parcialmente compensadas por el viento de cola de la reducción de las exenciones de comisiones y las entradas netas. Es de destacar que el desempeño de nuestra tarifa de administración para el trimestre se vio respaldado por fuertes entradas netas de $ 51 mil millones con entradas positivas en toda nuestra franquicia comercial, Institucional, Efectivo y ETF.
Con respecto a las exenciones de tarifas del mercado monetario, el impacto de la exención de tarifas en las tarifas de administración para el trimestre fue de aproximadamente $ 10 millones, por debajo de los $ 20 millones del cuarto trimestre. Me gustaría señalar que, tras el aumento de 25 puntos básicos de la Fed que vimos en marzo de este año, ya no esperamos que las exenciones de las comisiones del mercado monetario sean un obstáculo para las comisiones de gestión a partir de abril. Como puede ver en la parte inferior de la diapositiva, nuestra franquicia sigue bien posicionada para crecer. Estoy particularmente complacido de que las acciones estratégicas que hemos tomado anteriormente en nuestras franquicias institucionales y ETF a largo plazo ahora están ayudando a atraer flujos incluso en el actual entorno de mercado volátil.
En la diapositiva 8, puede ver que los servicios de negociación de divisas tuvieron otro trimestre sólido. En relación con el período del año anterior, los ingresos por servicios de negociación de divisas aumentaron un 4 % interanual y un 20 % trimestral. Tanto el rendimiento interanual como trimestral se beneficiaron de la alta volatilidad del mercado de divisas, mientras que los mayores volúmenes de divisas de los clientes también contribuyeron secuencialmente. Parte del aumento de los ingresos provino de alrededor de $ 5 mil millones en activos ponderados de mayor riesgo que pusimos a trabajar este trimestre, lo que demuestra la flexibilidad de nuestro balance general y al que volveré en un momento.
Nuestros ingresos de financiación de valores disminuyeron un 3 % año con año, impulsados principalmente por un menor promedio de activos de agencia, parcialmente compensados por sólidas ganancias de nuevos negocios en custodia mejorada. Secuencialmente, los ingresos disminuyeron un 6 %, lo que refleja principalmente una agencia promedio más baja y mejores saldos de custodia debido a los niveles decrecientes del mercado y menos ofertas especiales. Las tarifas de software y procesamiento del primer trimestre aumentaron un 26 % interanual y un 7 % intertrimestral, en gran medida impulsadas por mayores ingresos por software de front office y datos asociados con CRD, a los que me referiré en breve.
Finalmente, otros ingresos por comisiones de $29 millones casi se duplicaron año tras año y trimestre a trimestre, principalmente como reflejo de los ajustes del valor justo en las inversiones de capital.
Pasando a la diapositiva 9. A la izquierda, proporcionamos un desglose de nuestros ingresos consolidados de datos y software de front office. Hemos desglosado los ingresos en categorías de software que nos ha visto usar antes, en las instalaciones, servicios profesionales e ingresos habilitados para software. Si bien CRD representa una gran mayoría de esta línea, Alpha Data Services, Alpha Data Platform y los ingresos [indiscernibles] también se incluyen aquí. Como hemos destacado anteriormente, el crecimiento de los ingresos por software de front office fue particularmente sólido, un 44 % más año con año, impulsado principalmente por las renovaciones en las instalaciones, así como por el fuerte crecimiento continuo en los ingresos por servicios profesionales y habilitados por software.
A la derecha de la diapositiva, proporcionamos algunas métricas de crecimiento clave habilitadas por CRD y Alpha. Como mencioné anteriormente durante la presentación de hoy, notará que hemos desglosado la acumulación de ingresos desinstalados de la oficina principal y la oficina intermedia, los cuales son componentes clave de nuestra propuesta alfa en el futuro. La cartera de pedidos de front office de $ 93 millones aumentó un 43 % y la cartera de pedidos de middle office se ha más que triplicado año tras año a $ 63 millones. Los retrasos reflejan los ingresos anualizados esperados, que se pueden comparar con la base de ingresos anuales de $ 900 millones en 2020 en los negocios de front y middle office y es un indicador del crecimiento futuro de los ingresos una vez que esté completamente instalado.
La tubería Alpha sigue siendo prometedora a pesar del entorno geopolítico actual, ya que los clientes se dan cuenta de los beneficios de transformación para su tecnología e infraestructura de operaciones.
Pasando a la diapositiva 10. Como vemos el comienzo de otro ciclo de ajuste de tasas, el NII del primer trimestre aumentó un 9 % año con año, principalmente impulsado por el crecimiento de nuestra cartera de inversiones junto con saldos de préstamos más altos, lo que también nos beneficiará en futuros trimestres. En relación con el cuarto trimestre, el INI aumentó un 5 %, lo que resultó mejor de lo esperado debido a tasas más altas en el extremo largo. El aumento secuencial fue impulsado en gran medida por la mejora en las tasas de corto y largo plazo, lo que benefició nuestros rendimientos junto con mayores saldos de cartera de inversiones.
A la derecha de esta diapositiva, mostramos nuestro balance general promedio durante el primer trimestre, que ha sido relativamente estable. Los activos promedio cayeron un 3 % trimestre con trimestre, en gran medida impulsados por los saldos de depósitos del 1T estacionalmente más bajos, que están ligeramente por debajo del cuarto trimestre estacionalmente alto, pero aumentan año con año.
Pasando a la diapositiva 11. Los gastos del primer trimestre, excluyendo los elementos notables, aumentaron un 1 % interanual o un 2 % ajustado por la conversión de moneda. Los ahorros de productividad y las inversiones específicas siguen en prueba durante el primer trimestre, ya que generamos aproximadamente $ 90 millones en ahorros de crecimiento año tras año y autofinanciamos la mayoría de las inversiones estratégicas que hemos estado haciendo en los negocios, incluida la infraestructura tecnológica, la automatización más amplia. , Alpha y State Street Digital. En comparación con el primer trimestre por elementos de línea, excluyendo elementos notables, la compensación y los beneficios de los empleados cayeron un 1 % debido a que la menor cantidad de empleados en ubicaciones de alto costo y el viento de cola de la conversión de moneda se vieron parcialmente compensados por mayores gastos estacionales.
Los gastos de comunicación y sistemas de información aumentaron un 5 % debido a la continua inversión en nuestra infraestructura tecnológica y resistencia. La ocupación disminuyó un 13 % debido a la optimización del espacio físico y los menores costos de mantenimiento y otros gastos aumentaron un 9 %, lo que refleja principalmente honorarios profesionales más altos.
En relación con el cuarto trimestre, los gastos se vieron afectados principalmente por mayores gastos estacionales, parcialmente compensados por ahorros en productividad y optimización del espacio. La plantilla aumentó ligeramente trimestre a trimestre cuando comenzamos a incorporar algunas funciones tecnológicas de los proveedores y el crecimiento en Alpha. En general, seguimos centrados en ofrecer un apalancamiento operativo total y de comisiones positivo y lo hemos demostrado este trimestre en medio del entorno macroeconómico actual.
Pasando a la diapositiva 12. Mostramos la evolución de nuestros coeficientes de apalancamiento CET1 y Tier 1. Al final del trimestre, nuestro índice CET1 estandarizado disminuyó 2,4 puntos porcentuales de un trimestre a otro hasta el 11,9% debido a los efectos del numerador y del denominador. RWA aumentó aproximadamente $ 15 mil millones o 160 puntos básicos de CET1 durante el primer trimestre de 2022 en comparación con el final del año, impulsado por 3 factores: un modesto repunte desde un cuarto trimestre inusualmente bajo; una asignación estratégica y temporal de capital RWA adicional a nuestros negocios de mercados para generar los ingresos del primer trimestre superiores a lo esperado que acabamos de discutir; y, por último, el impacto de RWA de la implementación de SA-CCR que comenzó el 1 de enero de este año, que teníamos planificado. Al mismo tiempo, nuestra base de capital también se vio afectada por la reducción sustancial en AOCI de alrededor de $ 1.3 mil millones, por valor de 110 puntos básicos de CET1 en relación con el cuarto trimestre, ya que vimos un movimiento trimestral significativo e histórico en la inversión de largo plazo. las tasas, particularmente en el vientre de la curva.
Por ejemplo, el aumento del Tesoro estadounidense a 5 años de aproximadamente 120 puntos básicos fue el mayor de los últimos 30 años. En conjunto, el aumento en RWA, junto con una reducción significativa en AOCI, parcialmente compensado por aproximadamente 35 puntos básicos de aumento de ganancias, neto de dividendos, impulsó la disminución en nuestro índice CET1 este trimestre.
Por el contrario, el apalancamiento Tier 1 del primer trimestre se redujo solo levemente al 5,9 %, impulsado principalmente por la disminución sustancial en AOCI, lo que refleja un cambio significativo en el entorno de las tasas de interés y un balance general estable.
Si bien el retorno del capital sigue siendo una prioridad explícita para nosotros y reconocemos que es importante para nuestros accionistas, dado este movimiento de $1300 millones en AOCI relacionado con tasas de interés más altas, ya no esperamos reanudar nuestro programa de recompra de acciones en el segundo o tercer trimestre ya que operamos con una filosofía de balance conservador.
Dada la volatilidad de las tasas y la posibilidad de nuevos aumentos significativos, estamos en el proceso de tomar varias medidas para reducir el riesgo de AOCI a aproximadamente la mitad. Esto incluye principalmente cambiar valores AFS adicionales a HTM, así como acortar la duración de la cartera a través de swaps, lo que reduce el riesgo de extensión y permite conscientemente cierta liquidación de la cartera. Algunas de estas últimas acciones pueden revertirse en el futuro cuando decidimos reinvertir a tasas más altas.
Pasando a la diapositiva 13. Proporcionamos un resumen de nuestros resultados del primer trimestre. A pesar de la continua volatilidad del entorno del mercado, estoy satisfecho con nuestro desempeño financiero, que demuestra sólidas tendencias subyacentes dentro de nuestros negocios. Los ingresos totales por comisiones aumentaron un 4 % interanual, impulsados principalmente por mayores comisiones de gestión, comercio de divisas, tarifas de procesamiento y software y otros ingresos por comisiones. Los gastos estuvieron bien controlados y se mantuvieron aproximadamente estables año tras año, lo que demuestra el progreso que estamos logrando para mejorar nuestro modelo operativo.
A continuación, me gustaría brindar nuestro pensamiento actual con respecto a las perspectivas del segundo trimestre y algunos de nuestros supuestos económicos a medida que miramos el año. A nivel macro, si bien sabemos que las suposiciones sobre las tasas se han movido, nuestra perspectiva de tasas está ampliamente en línea con los futuros actuales, lo que sugiere una tasa de fondos federales de fin de año de 2.5%. En términos del segundo trimestre de 2022, esperamos que los ingresos generales por comisiones disminuyan aproximadamente un 2 % de manera secuencial, con un aumento de las tarifas de servicio de aproximadamente un 1 % y un aumento de las tarifas de gestión de entre un 2 % y un 3 %, suponiendo que los mercados de valores se mantengan estables en los niveles del 31 de marzo. para el 2T y cierta normalización a la baja en los ingresos por negociación de divisas.
En términos de algunos de nuestros elementos de línea de ingresos por tarifas más nuevos que comenzamos a revelar este trimestre, no esperaríamos ver una repetición del tamaño de las renovaciones en las instalaciones en la línea de software de front office ni los márgenes positivos de inversión de capital. en la línea de otros ingresos en el 2T.
Con respecto a los NII, ahora esperamos que el NII del 2T aumente entre un 7 % y un 9 % de manera secuencial, lo que se verá impulsado por los aumentos de tasas esperados por parte de la Reserva Federal, parcialmente compensados por las acciones de mitigación de la cartera de AOCI que describí anteriormente. Para todo el año 2022, ahora esperamos ver un crecimiento NII interanual de alrededor del 18% al 20% y dependiendo de las acciones de la Fed y los movimientos de las tasas, así como la forma de nuestra cartera.
Pasando a los gastos. Seguimos enfocados con láser en impulsar mejoras de productividad sostenibles y controlar los costos. Esperamos que los gastos del segundo trimestre, excluidas las partidas notables, aumenten entre un 2 % y un 3 % sobre una base trimestral secuencial, excluyendo las partidas destacadas y la compensación estacional de gastos de $208 millones.
Sobre los impuestos, esperamos que la tasa impositiva del 2T '22 sea de alrededor del 20%. Seguimos esperando cumplir con nuestros objetivos de expansión de margen y apalancamiento operativo total y de tarifas positivo para el año.
Y con eso, déjame devolverle la llamada a Ron.
Ronald O'Hanley
Gracias, Eric. Y operador, ahora podemos abrirlo a preguntas.
Sesión de preguntas y respuestas
Operador
[Instrucciones para el operador]. Tenemos nuestra primera pregunta de Ken Usdin con Jefferies.
Kenneth Usdin
Eric, solo un seguimiento de todo lo relacionado con el entorno de tarifas. Solo me preguntaba, en primer lugar, sobre el comentario sobre considerar algunas alternativas con respecto al acuerdo de Brown Brothers. ¿Puedes explicar qué podría significar eso? ¿Es eso potencialmente algún tipo de... esa cosa que podrías tener que arreglar en el lado de la capital? ¿O está relacionado solo con el tiempo y la estructura del acuerdo? Cualquier ayuda allí sería apreciada.
Eric Aboaf
Ken, soy Eric. No, capital desde una perspectiva de capital, nos sentimos bastante cómodos con el cierre. Hoy tenemos índices de capital de casi el 12%. Creo que tenemos un camino muy fluido para estar preparados para un cierre desde una perspectiva de capital. Las modificaciones de las que estamos hablando son solo alrededor de la estructura subyacente de la transacción. Y usted ha visto esto hecho de vez en cuando antes. Pero estamos trabajando a través de entidad legal y estructura subsidiaria, la transferencia exacta de sistemas y contratos de terceros. Algunos de los acuerdos de servicios de transición, ese tipo de estructura y modificaciones que creemos que harán de este un proceso más limpio y favorable en varios frentes.
Kenneth Usdin
Y luego, ¿hay alguna idea actualizada sobre la zona general de lo que podría pensar para un posible cierre?
Eric Aboaf
Como dijo Ron, el proceso de revisión regulatoria ha tomado un poco más de tiempo. Obviamente, hemos estado muy involucrados en ese proceso debido a algunas de las modificaciones en las que estamos trabajando conjuntamente con el equipo de liderazgo de Brown Brothers. Estamos profundamente en el proceso de recibir presentaciones adicionales y refinadas. Tomará varios meses para su revisión y diálogo adicional. Creo que tienes una idea de cómo se desarrolla esto. Y es por eso que en los comentarios preparados, creo que Ron describió que esperamos que esas revisiones lleguen durante el tercer trimestre. Creo que en ese punto, obviamente corremos hasta el final. Y dependiendo exactamente de qué mes y semana vengan, entonces buscamos... sacas el calendario, miras los fines de semana y haces lo habitual, ¿cómo cerramos ahora, pero tenemos que cerrar siempre? con cuidado, solo teniendo en cuenta las finanzas y los controles habituales que desea tener en cuenta.
Kenneth Usdin
Está bien. Y simplemente, supongo que le pediré una inicial en NII y luego se lo dejaré a otros. Pero, ¿sabes el impacto relacionado con el tipo de acciones de reestructuración en comparación con lo que podrías haber pensado para NII?
Eric Aboaf
Hay un rango de eso. Creo que nos ha visto aumentar el NII en el trimestre entre un 7 % y un 9 %. Y eso, año tras año, en realidad va a ser bastante bueno. Creo que es. ¿Vale la pena un porcentaje de 0.2 o 0.3? Creo que son ese tipo de ajustes los que estamos dispuestos a hacer para que ambos manejemos una cartera adecuada en lo que podría ser un entorno de tasas altamente volátil, incluida otra posibilidad de que las tasas se muevan otros 50, 100 puntos básicos, y queremos tener una cartera que pueda soportar eso. Y para ser honesto, estamos dispuestos a eliminar algunos puntos porcentuales del crecimiento de NII de forma secuencial para hacerlo. Así que creo que es un equilibrio, pero ese es el rango. E incluso con algunos de esos ajustes, gran parte de lo que haremos será el cambio de AFS a HTM, que no tiene un impacto en el NII. Hay otros en el margen que lo son, pero ese es el rango que compartiría con ustedes.
Operador
Su próxima pregunta es de Glenn Schorr con Evercore ISI.
Glenn Schorr
Entonces, la SEC quiere implementar T+1 para fines del próximo año. Vi las cartas de comentarios, incluida la tuya. Mi opinión personal es que nadie está preparado para ello en la industria. Así que tengo curiosidad por qué el cambio de T+2 a T+. Lo siento, T+3 a T+2 fue un poco fácil y T+2 a T+1 todo el mundo parece estar retrocediendo. ¿Es la complejidad y el horizonte de tiempo más corto. ¿Es el dinero para gastar en la tecnología? Es un poco raro para mí.
Ronald O'Hanley
Sí, Glenn, soy Ron. ¿Por qué no tomo eso? Quiero decir, creo que si miras hacia atrás en la historia, todo el mundo se ha resistido a estos movimientos hasta cierto punto porque implica un gasto de dinero y cambios en los sistemas y todo eso. Hemos dedicado una buena cantidad de tiempo a esto y hemos pensado en esto y hemos estado en conversaciones con los reguladores y será una carga adicional, pero no creemos que sea algo que la industria no pueda hacer en una cantidad razonable de tiempo. tiempo. Así que no, no he leído las cartas de comentarios de otras personas. Sé cómo lo hemos pensado. Así que creemos que será una de estas cosas como un LIBOR, por así decirlo, la historia más reciente, que llevará mucho tiempo, requerirá mucho esfuerzo, pero ciertamente no es algo que, en nuestra mente, vaya a dejar de lado. nosotros o dejar de lado a otros jugadores importantes.
Operador
Nuestra siguiente pregunta es de Brennan Hawken de UBS.
Brennan Hawken
Solo una especie de aclaración aquí. La guía de gastos, Eric, fue más del 2 % al 3 % trimestre tras trimestre y... pero se supone que debemos eliminar la estacionalidad, ¿no? Entonces, ¿retrocedemos, cuál es exactamente la base correcta que se supone que debemos tomar? ¿Tomamos los $ 2,318 millones y luego retiramos los $ 208 millones y luego aumentamos eso?
Eric Aboaf
Déjame abrir la diapositiva. Así que creo que lo estás haciendo, Brennan, de acuerdo con la forma en que lo describimos. Sí, puede tomar la primera en la diapositiva 11 de la plataforma de diapositivas que gastó $2318 millones. Eso incluye los gastos estacionales, que están en la nota al pie, a la derecha, de $ 208 millones, puede sacar eso y luego puede agregar 2% a 3% secuencialmente y obtener una estimación para el segundo trimestre. Eso es correcto.
Brennan Hawken
Está bien. Bueno. Y luego pensando en los depósitos. Qué... cuando estaba hablando de la disminución de los depósitos, marcó una estacionalidad normal, lo que sugeriría que no había nada inusual que haya estado viendo, pero hemos comenzado a ver que las tasas vuelven a subir en el mercado. . Los aumentos de la política: ya vemos 1 aumento de la política, es probable que veamos un gran ritmo aquí en las próximas reuniones, ¿cómo es el diálogo con sus clientes? ¿Cuáles son sus expectativas, expectativas actualizadas en torno a la acción de depósito? ¿Y tiene algún tipo de estimación sobre dónde podría pensar que podría ver que el crecimiento de los depósitos o la escorrentía terminarían sacudiéndose aquí en el... al menos el próximo trimestre o dos?
Ronald O'Hanley
Claro, Brennan. Por el momento, hemos visto poco movimiento en los depósitos aparte de un poco de estacionalidad, también se ha producido un poco de conversión de moneda. Pero todo esto está dentro de los límites de lo que esperaríamos. Y obviamente hemos estado observando cuidadosamente los depósitos en todos los grupos de divisas y en todos los segmentos de clientes. Y por el momento, ha sido plano, independientemente de la forma en que lo miremos. A medida que avanzamos, como muchos otros, hemos tratado de estimar, y uso la palabra estimar, no estimar, el nivel de cambio en los depósitos, el movimiento de depósitos que veremos con la cantidad de ajuste cuantitativo que ha anunciado la Fed. Y supongo que el mejor contexto que tengo para usted y otros es que si volvemos a la era anterior a la COVID, hemos aumentado nuestra base de depósitos desde entonces entre $ 60 mil millones y $ 70 mil millones. También hemos aumentado nuestras AUC/As en aproximadamente un 25 % durante ese período de tiempo. Y debido a esos trimestrales, estimamos que aproximadamente la mitad del aumento de $ 30 mil millones a $ 35 mil millones provino de la flexibilización cuantitativa a medida que la Fed extendió el sedán a los otros bancos centrales principalmente que expandieron su balance en $ 3 billones.
Y entonces vemos que revirtiendo con el tiempo con las matemáticas aproximadas por cada $ 1 billón de balance general, esperaríamos una salida de $ 6 mil millones a $ 10 mil millones en nuestros depósitos. Y comenzaron en mayo o junio, veremos exactamente cuándo se ponen en marcha al ritmo anunciado. Sí, podríamos ver un pequeño goteo, creemos, en el cuarto trimestre y luego del tipo de $ 6 mil millones a $ 10 mil millones por año después de eso.
Así que esa es nuestra estimación. Obviamente estamos ganando con los depósitos, y estamos contentos de estar ganando con los depósitos a medida que avanzan las tasas. Así que los monetizaremos por el momento. Pero esa es nuestra suposición en este momento. Los otros factores son cómo se desarrollan las subidas de tipos de interés. Esperamos que las versiones beta sean similares, pero nunca son exactamente iguales a las anteriores. Y así estaremos muy enfocados allí. Esas son algunas de las partes móviles de algunos de nuestros pensamientos en este momento.
Operador
Nuestra próxima pregunta es de Betsy Graseck con Morgan Stanley.
Betsy Graseck
El año pasado, anunció State Street Digital. Y quería tener una idea de cómo va eso en relación con las expectativas. ¿Qué has podido ejecutar allí? ¿Y qué es lo que tus clientes te piden que hagas más?
Ronald O'Hanley
Sí. Han pasado muchas cosas, Betsy. Tal vez me centre en la última pregunta primero porque esta es una decisión muy intensiva para el cliente y le dedica mucho tiempo. Creo que lo más importante que piden los clientes es ayuda con el tipo de marco regulatorio integral. Esto es particularmente agudo en los EE. UU., la falta de orientación y la falta de un marco realmente acordado ha dejado mucha incertidumbre y ver qué pueden hacer las instituciones, particularmente los bancos. Así que eso está ahí fuera.
Creo que la mayor parte, sin embargo, más allá de eso, Betsy, estaría disponible y donde estamos pasando mucho tiempo es, en primer lugar, en permitir que los clientes inviertan en activos digitales. Y eso no es solo el comercio de ellos, sino el movimiento de ellos. Es el control de ellos. Es la custodia de ellos, eso es una contabilidad de cartera de ellos. Así es realmente, si piensas en lo que hacemos ahora para los activos digitales, fichas, monedas, etcétera. Creo que la otra cosa muy importante en la que se centra el grupo es que se trata menos de productos externos y mucho más de cómo State Street se mueve hacia un mundo digitalizado más de lo que ya es. Y qué significa para las operaciones centrales como la custodia, el movimiento y el control de valores, que en realidad se trata, a falta de un término mejor, de la siguiente etapa de la digitalización. Estamos trabajando mucho con los principales actores de la industria porque estos ecosistemas se están formando. Y en algunos casos, en realidad queremos ser una parte muy integral del ecosistema y en otros casos, en realidad queremos acceder a eso. Así que hay un poco de cosas que hacer allí. es donde resumiría mi respuesta para usted.
Betsy Graseck
Y diría que... sí, adelante.
Eric Aboaf
Y Betsy, es Eric. Solo iba a agregar. La otra cosa que estamos haciendo es, obviamente, donde los clientes, especialmente los clientes institucionales, han agregado participaciones criptográficas dentro de su fondo, ¿verdad? Estamos brindando efectivamente algunos de los servicios que usted esperaría. Y así hemos pasado a través de nuestra base de clientes. Tienen alrededor de 73 fondos, creo, en ese recuento con $ 500 millones de exposición criptográfica, efectivamente estamos manteniendo registros, correcto, esos activos como parte de sus fondos subyacentes. Y luego pienso de manera más amplia, donde los clientes están desarrollando ETF específicos y productos negociados en bolsa, ahí es donde los estamos inscribiendo de manera laboriosa para la administración y el mantenimiento de registros porque esa, en cierto modo, es nuestra visión como uno de los próximos acaparamiento de tierras porque como los productos ETF y ETP alcanzan la mayoría de edad, ahí es donde veremos algunas entradas significativas.
Betsy Graseck
Está bien. ¿Y diría que está a la altura de estas ofertas? ¿O hay que hacer más inversiones para escalar?
Ronald O'Hanley
Sí. Quiero decir, creo que donde estamos ahora tiene una escala adecuada, pero uno esperaría que se requiera más escala. Pero por mucho entusiasmo que haya en torno a esto, sigue siendo una proporción relativamente pequeña de los activos de inversión totales. Así que creo que estamos en la escala adecuada. Creo que el enfoque ahora es más sobre cómo pensamos sobre el crecimiento de capacidades adicionales.
Betsy Graseck
Sí. No, lo entiendo totalmente. Pero a medida que lleguen las tarifas de CBD, será fundamental contar con esta infraestructura: monedas digitales del banco central.
Operador
La siguiente pregunta es de Brian Bedell de Deutsche Bank.
Brian Bedell
Volvamos a BBH, justo en el momento del cierre una vez más. Supongo que potencialmente podría pasar al último cuarto. Simplemente, ¿es seguro decir que cree que esto ciertamente cerrará antes de fin de año? ¿Y existe algún riesgo de que no se cierre sin cambiar los términos drásticamente? ¿Y es principalmente el lado regulatorio de los EE. UU. en lugar de fuera de los EE. UU.?
Ronald O'Hanley
Sí. Quiero decir, Brian, el entorno regulatorio es incierto, probablemente se volvió más en los últimos dos años y menos, pero estamos progresando. Está tardando más de lo que esperábamos. Estamos en diálogo. Así que no es que haya... no estamos haciendo nada o hay silencio sobre todo esto. Estamos en una buena cantidad de diálogo y trabajando en el tipo de reestructuración a la que nos referimos anteriormente que tiene como objetivo explícito tratar de acelerar esto que consideramos que la velocidad es esencial aquí. Pero hay una buena cantidad de incertidumbre. Entonces, como dije en mis comentarios preparados, y Eric acaba de reiterar, nuestro objetivo en este momento y suponiendo que habrá una... esta revisión se realizará en el tercer trimestre. Y luego, como señaló Eric, lo real... una vez que se realiza la revisión, el cierre en sí no tomará mucho tiempo. Quiero decir que todo está listo. El dinero está en su lugar. Ha habido una buena cantidad de planificación de integración, pero realmente se trata de la incertidumbre tanto del momento como del resultado de estas revisiones regulatorias. Y sí, en su mayoría, en este momento, los abiertos son en su mayoría los reguladores bancarios de EE. UU.
Hemos recibido muchas aprobaciones de todo el mundo, tanto de los reguladores de servicios financieros como de los reguladores antimonopolio a nivel mundial. Así que no quiero minimizar lo que se ha hecho. Pero esta es una de esas cosas que no se pueden hacer hasta que se haga la última.
Brian Bedell
Sí. Eso tiene sentido. Ese es un gran color. Y luego solo en el -- tal vez en el lado del depósito nuevamente. Entonces, obviamente, Ron, BBH te dio una capacidad bastante buena para generar depósitos incrementales, y sé que se está desplazando un poco. Pero tal vez, Eric, si solo desea... si puede actualizarnos sobre sus pensamientos o simplemente reconfirmar sus pensamientos originales sobre el nivel de depósitos de BBH que estarían llegando si cerrara hoy, por ejemplo, y luego, su apetito por atraer más depósitos, creo que en algún momento llegó a $20 mil millones de depósitos adicionales. ¿Tal vez solo para hablar sobre cómo estás pensando en eso, si hay algún cambio en ese proceso de pensamiento además del retraso? Y son los fundamentos básicos de BBH en este momento, supongo que, al menos en el lado de los intereses, probablemente estén siguiendo mejor dados los aumentos adicionales de la Fed desde la última guía.
Eric Aboaf
Ryan, soy Eric. Estamos complacidos porque hemos estado monitoreando y trabajando de cerca con Brown Brothers en el negocio, el desempeño del negocio. Es -- tuvo un buen final el año pasado. Ha tenido un comportamiento en el primer cuarto que está dentro de las bandas que esperábamos. Y obviamente, hay un poco de viento de cola NII allí, compensado por un poco de mercado de valores, una caída. Pero es un negocio que está funcionando bien. Estamos... seguimos entusiasmados con eso. Y los socios, los 9 socios que han estado operando ese negocio que se nos están acercando están haciendo un buen trabajo como esperábamos, lo cual es muy, muy agradable de ver.
En términos de los depósitos y el cierre y los activos y las modificaciones y las cuestiones más amplias. Estás preguntando sobre la economía subyacente de la transacción. No voy a entrar en detalles sobre eso en este momento. Creo que Ron, en sus comentarios preparados, afirmó que la economía es sólida y que será positiva durante el primer año. Y lo que les diría es que, mientras trabajamos en las modificaciones, que a menudo es una especie de estructura de entidad legal en la que nosotros, en el lado de finanzas y tesorería, trabajamos muy de cerca con nuestros colegas legales para navegar esas modificaciones y asegurarnos de que preservar la economía y la acumulación que estamos buscando. Y así seguimos siendo positivos, y creemos que será positivo para los accionistas.
Operador
Nuestra próxima pregunta es de Gerard Cassidy con RBC.
Gerard Cassidy
Eric, ¿puedes compartir con nosotros (creo que tú) en tus comentarios cuando hablabas sobre el índice CET1 que usaste la asignación temporal de RWA adicionales para capturar algunos negocios de mercado que generaron mejores ingresos para ti en el cuarto. Puedes profundizar sobre eso? Y si retrocede, ¿eso significa que en el segundo trimestre, el capital RWA que se asignó disminuiría, lo que significa que, en igualdad de condiciones, su índice CET1 podría aumentar un poco?
Eric Aboaf
Gerard, soy Eric. Esos son. esos son los tipos de escenarios y diré, la navegación que hacemos para nuestros índices de capital, y a veces dependen de las oportunidades del mercado, ya sea la mesa de negociación de divisas aquí en los EE. UU. o en el extranjero, ya sea el la unidad de finanzas de seguridad o, a veces, incluso la unidad de préstamos, allí. Estamos en estrecha colaboración con ellos por un lado, son una operación sofisticada dentro de sus límites y, a veces, vienen, y tenemos discusiones comerciales reales, creo, constructivas. sobre, hey, si hay un poco más de capacidad en la parte superior de la casa, ¿se puede usar? Y ahí es donde estuvimos este trimestre. Y vieron que tuvimos un aumento bastante agradable en los ingresos por negociación de divisas de hasta un 20% trimestre a trimestre, lo que creo que no se había anticipado y se facilitó cuando les dimos límites más grandes, en parte porque estamos sentados sobre una gran cantidad de capital. ahora.
Creo que lo que verá es que lo haremos de forma selectiva. Probablemente haremos eso por un par de meses más. Veremos cómo nos sentimos hacia junio. Nos gustaría mantener nuestros niveles de activos RWA en o por debajo de donde estamos hoy. Así que esperamos que estén dentro de esos límites. Y así lo trabajaremos selectivamente. Pero parte de la disciplina aquí es que también queremos asegurarnos de que haya ingresos incrementales reales que podamos aportar si vamos a implementar el capital incremental y ese fue el escenario este trimestre.
Gerard Cassidy
Muy bien. Muy útil. Y luego, Eric, sé que no es un número gigante, pero lo mencionaste en la perspectiva con respecto a los ajustes y los ajustes del valor razonable a las inversiones de capital aumentaron con tanta fuerza en el primer trimestre, en el primer trimestre en comparación con el cuarto trimestre y el año. hace un trimestre. ¿Qué tan grande es esa cartera? ¿Y fueron inversiones de capital privado? ¿Puedes tal vez darnos un poco más de color allí?
Ronald O'Hanley
Claro, Gerardo. Estas son principalmente o principalmente casi exclusivamente oportunidades de inversión e inversiones minoritarias que hemos realizado en una serie de empresas a lo largo de los años. Hay de 5 a 10 de ellos que están en el espacio criptográfico, a veces brindan software, a veces brindan infraestructura, a veces brindan diferentes capacidades. Hay algunos en las áreas tecnológicas más clásicas en las que hemos invertido a lo largo del tiempo, nuevamente, en posiciones minoritarias que ayudan a facilitar algunas capacidades de IA y capacidades que nos han ayudado con nuestros esfuerzos de automatización e ingeniería, por lo que hay un grupo de ellos. Pero principalmente, no estamos tratando de crear una cartera de inversiones. Lo que tenemos son inversiones, por lo general de $5 millones, $10 millones, tal vez $15 millones en empresas en etapas tempranas o intermedias. A menudo, son empresas que brindan un servicio de tipo de utilidad para múltiples bancos grandes.
Así que a veces estamos allí con los otros G-SIB o un banco internacional o lo que sea. Y así obtenemos, efectivamente, ellos obtienen, la entidad obtiene un efecto de red para múltiples bancos, y participamos porque obtenemos ventajas en algunos de los servicios. Así que lo estamos haciendo para ayudar a facilitar principalmente el crecimiento de los ingresos, la capacidad de automatización o simplemente las capacidades generales para construir nuestro conjunto de productos. Y supongo que el beneficio colateral de eso es que conocemos bien este espacio de mercado. Estos tienden a apreciarse con el tiempo. Y es una de las formas en que hemos estado impulsando, creo, la innovación probablemente sería la palabra más amplia para usar. Y hemos hecho algunos, creo que este trimestre en particular, vimos un par de estos realmente apreciarse, lo cual es bueno de ver.
Operador
Y nuestra siguiente pregunta es de Jim Mitchell de Seaport Global.
James Mitchell
Simplemente, Eric, cualquier... actualizó la orientación sobre NII para todo el año. ¿Algún cambio en la guía de gastos o ingresos por tarifas que proporcionó en el trimestre anterior para todo el año?
Eric Aboaf
Jim, no fui tan lejos, en parte porque el entorno del mercado ha sido volátil, ya sea en los mercados de valores o en las subidas de tipos. Y entonces, hay una cantidad de conductores que se están moviendo. Creo que NII, sentimos que solo porque el pronóstico de la Fed fue tan explícito entre el gráfico de puntos y el nuevo consenso, deberíamos describirlo para todos ustedes. Pero las otras líneas, creemos que aún es pronto para pasar. Todavía es pronto para decir realmente qué harán los mercados de valores, tanto en los EE. UU. como a nivel internacional, donde han estado más deprimidos. Obviamente navegaremos y ajustaremos nuestros gastos hasta cierto punto a medida que avance el año. Creo que lo que hicimos como parte del comentario de perspectiva después de terminar la descripción trimestral fue una empresa que estamos comprometidos con un apalancamiento operativo total positivo y un apalancamiento operativo de tarifa positivo. Y creo que eso les da algunos límites dentro de los cuales estamos trabajando.
James Mitchell
Correcto. Tal vez solo una pregunta curiosa sobre Series Finance. Aprecio que los saldos hayan bajado, las ofertas especiales hayan bajado y esos son factores importantes. Pero siempre he pensado que los diferenciales de los préstamos en segundo lugar eran una especie de diferencial entre... te beneficiabas de un empinamiento en el extremo corto de la curva. Realmente no parecía ver nada de ese beneficio en los diferenciales. ¿Eso está por venir? O simplemente no pensamos en eso, ¿verdad? ¿Cómo debo pensar acerca de los diferenciales de préstamo de valores, excluyendo los especiales y el volumen?
Eric Aboaf
Sí. Creo que direccionalmente, tienes razón, tiende a tener alguna correlación. Sin embargo, creo que lo que encontramos es que la actividad especial y la combinación de... la combinación subyacente de activos que se toman prestados o se prestan tienden a ser un poco más dominantes en términos de sus efectos en las pérdidas y ganancias en un trimestre determinado. . Entonces, eso tiene una parte del entorno de tarifas, pero tiende a ser el volumen y la mezcla lo que domina.
Operador
Siguiente pregunta de Alex Blostein de Goldman Sachs.
Alexander Blostein
Tal vez solo dar un paso atrás por un segundo. Y cuando piensas en los factores mitigantes de capital y los pasos que han tomado para clasificar la posición de capital aquí antes del cierre de BBH. Cuando piensa en una base multianual y tal vez en las lecciones aprendidas del movimiento en las tasas de interés y el efecto que tuvo en su posición de capital de orientación este trimestre y tal vez después. ¿Cuál es la combinación más adecuada de tipos de efectivo, valores y préstamos para que pensemos a lo largo del tiempo, así como también sobre la duración de la cartera de valores? ¿Cuánto de eso se verá diferente tal vez a medida que miramos hacia adelante?
Ronald O'Hanley
Eric?
Eric Aboaf
Sí, Alex, es una buena pregunta en el sentido de que no hemos estado en este entorno durante 20 o 30 años, correcto, donde las tasas se moverán rápidamente al alza o tal vez se muevan rápidamente al alza y se queden. alto tampoco. Creo que hay un par de pensamientos que hemos desarrollado con el tiempo. Creo que la primera es que cuanto más podamos agregar activos crediticios, préstamos clásicos a nuestro balance, tienen que ser de alta calidad, pero cuanto más podamos agregar préstamos a la combinación del lado de los activos del balance, mejor. somos. Y nos ha visto, nos ha visto aumentar constantemente nuestro libro de préstamos en un 10%, 12%. Es solo... está fuera de una base pequeña. Así que esa es un área en la que seguiremos evolucionando. Creo que, dado eso, llevará algo de tiempo.
El otro elemento aquí es ¿qué tipo de cartera de inversiones administra? Nosotros, solo por nuestra herencia de confianza y custodia, creemos que debería ser una de alta calidad, impecable e inexpugnable. Y nuestra perspectiva mientras hacemos eso es que creo que nos sentimos más cómodos poniendo más de eso con el tiempo en HTM solo porque es una convención contable que, si bien todos pueden leer en nuestros 10-Ks y Qs, lo que el mercado subyacente no t inmediatamente, o no afecta los coeficientes de capital. El único gobernador en eso, y usted diría, bueno, ¿por qué no ponerlo todo en HTM y guardarlo en el cajón? Es que en un entorno de tasa de interés a la baja, que generalmente ocurre cuando la Reserva Federal interviene en una recesión, usted tiende a obtener una apreciación de los valores, y desea poder monetizar o aprovechar eso para compensar, ya sea que se trate de acumulación de crédito o reserva. Y esa es una de las razones por las que no quieres ponerlo todo en HTM.
Y la otra razón es, si... si las tasas son planas o se mueven dentro de una banda de 25 puntos básicos aquí, 50 puntos básicos allá. La convención AFS le permite reequilibrar, ajustar su posición un poco más corta, un poco más larga. Y eso es beneficioso. Y creo que con el tiempo, descubrimos que eso ha sido aditivo a nuestro NII y P&L. Entonces, creo que con el tiempo, probablemente nos verá poner más en HTM, pero no, hay algunos límites para eso. Pero esas son algunas de las formas en que lo estamos pensando. Y luego supongo que hay una última capa, que es la composición. Y creo que nos ha visto ajustar la combinación de bonos del Tesoro, MBS, CMO. Debido a que somos un banco tan global, los soberanos extranjeros, especialmente a medida que aumentan las tasas internacionales y del euro, creo que con el tiempo seremos una parte más importante de lo que hacemos para crecer. Así que hay un poco de, creo, la mezcla, la composición también evolucionará con el tiempo.
Alexander Blostein
Entendido. Está bien. Eso es útil. Y luego, tal vez un poco más de una pregunta táctica a corto plazo. Cuando miramos a través de la guía NII, simplemente extrapolando el año completo desde el segundo trimestre, supongo que sorprendentemente los beneficios de las subsiguientes subidas de tipos parecen tener un efecto menor en el NII. Pero es curioso cómo están pensando en los supuestos de depósito beta más allá de los primeros 100 puntos básicos. Tal vez mirando el mercado del Reino Unido como una especie de lecciones aprendidas allí un poco más adelante, supongo, en el aumento en términos de precios y comportamiento del cliente.
Eric Aboaf
Sí. Creo que los primeros 100 puntos básicos, creo, son un poco más fáciles de interpretar, como la primera subida de tipos, la beta, como suponemos generalmente, está en el rango del 20 %. Entonces esos son los primeros 1 o 2. Así que eso es cómodo y agradable, supongo, debería decir. Una vez que llegas al tercero y al cuarto, ahora estás flotando en betas en el rango del 30% al 45%, y aquí es donde depende. Y luego creo que una vez que superas las primeras 4 o 5 subidas, estás viendo betas de trimestres secuenciales en el rango del 60%. Creo que solo... eso es lo que sucede. Y para ser honesto, queremos volver a una posición en la que el NII sea saludable. El NII puede respaldar la pila de seguridad preferida que deberíamos ejecutar desde una perspectiva de capital, pero también queremos ser justos y considerados con nuestros clientes en el intercambio integrado que ha sido una asociación aquí durante décadas y décadas con ellos. Así que eso es lo que estamos viendo y pensando.
Nunca se sabe cómo afecta eso la velocidad de las subidas de tipos. Algo de eso se ha tenido en cuenta en algunos de esos cálculos aproximados que se les han dado, pero uso la palabra otra vez, aproximaciones aquí, no estimaciones porque creemos que estos ciclos no son perfectamente comparables. Y también se ha tenido en cuenta una cierta cantidad de ajuste cuantitativo en algunas de nuestras ideas. Pero eso tendrá un efecto.
Y luego creo que el último que tendremos que ver depende de cómo le vaya a la macroeconomía, ya sea si la economía, si las tasas suben otros 100, 200, 300 puntos básicos y la macroeconomía está fuerte, entonces hay mucha demanda de préstamos. Y entonces, existe esta gran demanda entre depósitos para financiar préstamos. Si hay una desaceleración en el tipo de economía real, entonces no se van a otorgar tantos préstamos y eso es más beneficioso para las tasas de depósito. Así que esa es otra característica que estamos vigilando de cerca.
Operador
Nuestra siguiente pregunta es de Steven Chubak de Wolfe Research.
Steven Chubak
Entonces, Eric, esperaba hacer una pregunta de varias partes sobre el impacto de capital de BBH y cómo eso puede influir en la cadencia de recompra a partir de aquí. Entonces, mientras pensamos en el impacto pro forma en sus índices de capital, si asumiéramos que el acuerdo se cierra en el próximo trimestre o 2, y cerramos la recompra hasta el tercer trimestre. Dado el gran golpe de capital pro forma, creo que se trata de unos 3.500 millones de dólares del fondo de comercio y los intangibles de acuerdos, es decir, unos 120 pb de apalancamiento de nivel 1. Su relación al salir del 3T todavía se movería por debajo de su límite inferior de 5.25%, significativamente por debajo, pero en algún lugar cercano al 5%. Solo quería confirmar si la reducción de capital total de 3.500 millones de dólares de BBH es el nivel correcto que debemos contemplar para fines de modelado. Y mientras pensamos en la cadencia de recompra, si todavía se está ejecutando en o por debajo de esa banda inferior. Y qué tan rápido deberíamos estar pensando en que usted obtenga -- volviendo al objetivo de pago normal de aproximadamente el 80%.
Eric Aboaf
Sí. Creo que probablemente sea un poco más fácil pensar en ello en términos de CET1. Pero la traducción es una especie de CET1 dividido por 2 que te da el apalancamiento. Y recuerde, en cuanto al apalancamiento, especialmente en estos tiempos económicos, ciertamente queremos permanecer dentro del rango objetivo de 5,25% a 5,75%. Pero he dejado constancia de que acercándose a... siempre que se mantenga en el 5 %, el apalancamiento es bastante cómodo dado que no es una medida sensible al riesgo. Si luego regresa a CET1, estamos en casi un 12 % en relación con el rango objetivo de 10 % a 11 %. Entonces, hay un margen de casi 200 puntos básicos de exceso de capital que tenemos.
Si luego avanza rápidamente y digamos que... hemos tenido una discusión sobre esta llamada, es exactamente lo que debemos suponer. Pero si tuviéramos que suponer un cierre del tercer trimestre, por ejemplo, la forma de pensar en ello es que el fondo de comercio y los intangibles de la transacción de Brown Brothers son de unos 3.300 millones de dólares. Creo que si traduces eso a CET1, está justo por debajo de la marca de 300 puntos básicos. Entonces, la comparación es, preferiríamos, no es absolutamente necesario, pero preferimos tener alrededor de 300 puntos básicos de capital para cerrarlo. Hoy tenemos alrededor de 200 puntos básicos. Y luego, la forma lógica en que piensas en cómo vas de aquí para allá durante los próximos 2 trimestres es bastante sencilla, ¿verdad? Por un lado, acumulamos capital neto del dividendo. Eso vale alrededor de 35 puntos básicos por trimestre, así que tienes 70 allí. Y por otro lado, como mencionamos anteriormente, hemos estado desplegando nuestro exceso de capital a través de las líneas RWA, a través de los activos ponderados por riesgo. Y podemos controlar fácilmente los activos ponderados por riesgo en $ 5 mil millones o más, lo que crea otros 30, 40, 50 puntos básicos de capital como parte de un proceso de cierre. Así que hay buenas palancas aquí, y es por eso que dije antes desde una perspectiva de capital, es un proceso y plan de cierre cómodo.
Operador
Nuestra siguiente pregunta es de Mike Mayo de Wells Fargo.
Michael Mayo
Solo quiero asegurarme de que entendí lo que dijiste en la llamada. Entonces, por un lado, todavía se orienta hacia un apalancamiento operativo positivo para 2022. Aún espera un margen antes de impuestos más alto. Tus atrasos han aumentado. Así que todo está bien. Supongo que solo para aclarar su respuesta en este momento, la adquisición de Brown Brothers, en igualdad de condiciones, reduce su índice CET1 en cuánto en puntos básicos.
Eric Aboaf
Apenas por debajo de los 300 puntos básicos, Mike.
Michael Mayo
Está bien. Y por lo que está en el 11,9% ahora. Entonces, si cierra el trato ahora, estará por debajo del extremo inferior de su objetivo. Entonces, ¿estás retrasando el trato por falta de capital? O no entendí por qué la demora en el trato.
Eric Aboaf
No, no tiene nada que ver con el capital. Si hubiéramos estado en condiciones de cerrarlo ahora, lo habríamos arreglado, no habríamos desplegado $ 5 mil millones, tal vez incluso $ 10 mil millones de RWA, y habríamos tenido un cierre cómodo del trato. No se trata de capital. Se trata, como describimos anteriormente, de que el proceso regulatorio subyacente lleva más tiempo.
Michael Mayo
Está bien. Y luego, en lo que respecta a la falta de reanudación de las recompras, ¿se debe únicamente al momento del cierre del trato?
Eric Aboaf
Supongo que es... solo lo estamos teniendo en cuenta, ¿no? Estamos, debido a dónde estamos en el proceso regulatorio, estamos estimando un posible cierre del tercer trimestre y simplemente navegar cómodamente con capital. Porque tuvimos ese gran golpe de AOCI de $ 1.3 mil millones y generalmente compro casi $ 500 millones de acciones por trimestre, ¿verdad? Esa sería mi cadencia habitual de que el éxito de AOCI nos ha puesto efectivamente en una posición en la que es mejor no hacer esos 2 trimestres de recompras durante el segundo y tercer trimestre.
Michael Mayo
Muy bien. Eso está claro. Y, por último, su guía para el apalancamiento operativo positivo, ¿cuánto contribuyen a eso las exenciones de tarifas? ¿Eso es todo o el 10% o el 50% o... más o menos?
Eric Aboaf
Es... bueno, la guía es un apalancamiento operativo total positivo y un apalancamiento operativo de tarifas. Creo que... si solo trato de hacer los cálculos rápidamente, pero el equipo de IR probablemente pueda ayudarte sin conexión, Mike. Este trimestre, tuvimos un impacto de exención de tarifas del 10 %, y luego no tendremos exenciones de tarifas durante el resto del año. El año pasado, tuvimos exenciones de tarifas, solo puedo recordar la segunda mitad del año porque estoy tratando de recordar cuándo comenzó en el rango de $20 millones por trimestre. Entonces, en nuestras tarifas totales de $ 10 mil millones, no sé, una estimación aproximada, tal vez alrededor de 0.5 puntos de apalancamiento operativo de la tarifa se debe a la ausencia de exenciones de tarifas del mercado monetario. Pero eso es... estoy haciendo cálculos mentales sin siquiera un lápiz y papel delante de mí. Así que tal vez podamos hacer un seguimiento fuera de línea, pero tal vez en ese orden de magnitud al menos.
Michael Mayo
Creo que sí. Quiero decir, en términos de código postal, la mayor parte no se relaciona con las exenciones de tarifas. Ahí está la parte del león. Así que creo que lo tengo.
Eric Aboaf
Eso es correcto. Es un impulso subyacente real.
Operador
Y nuestra próxima pregunta es de Rob Wildhack con Autonomous.
Roberto Wildhack
Solo con respecto a los ingresos por comisiones en el trimestre, ¿cómo describiría el crecimiento orgánico allí?
Ronald O'Hanley
Sí. Quiero decir, Rob, ¿por qué no empiezo yo? Soy Ron. Me refiero a varios trimestres de buen crecimiento orgánico, tanto en la línea de servicios como en la línea de tarifas de gestión. Creo que si piensas en el año pasado, hubo... en la línea de servicio, una buena cantidad de eso habría sido en Alpha de principio a fin. Mucho de eso ahora se está instalando, y una gran parte de eso es lo que se ve en los 2,9 billones de dólares. El crecimiento que, o al menos las ventas que informamos en la línea de tarifas de servicio, fue desproporcionada en el negocio de back office tradicional, que es muy escalable y relativamente rápido de instalar. Así que nos gusta esa mezcla. Y luego, los honorarios de gestión han sido, como señaló Eric, ha sido generalizado en los negocios principales. Son ETF, institucionales e incluso un poco de efectivo. Así que nos gusta tanto el nivel de la misma. Quiero decir que siempre te gusta más, pero a nosotros nos gusta el nivel. Pero lo que es más importante, nos gusta la diversidad de la misma.
Roberto Wildhack
Está bien. Y luego, sobre los $ 2.9 billones que se instalarán, ¿puede recordarnos el cronograma de cuándo se instala y cuándo comienza a generar ingresos?
Eric Aboaf
Claro, Roberto. es eric Hemos dicho que eso comienza a instalarse. Recuerde, la mayor parte de eso, hubo 2 acuerdos muy grandes que se anunciaron en el segundo y tercer trimestre del año pasado. Esas fueron ofertas de más de $ 1 billón. Y luego, obviamente, hay un conjunto de actividades pequeñas y medianas. Para esos 2 grandes negocios, son complejos y transformacionales, correcto, para esos clientes y lo que estamos entregando. Y entonces, los que hemos dicho toman tienden a tomar un poco más de tiempo. Están más cerca de... creo que hemos dicho que la instalación va desde los 6 meses hasta los 36 meses. Pero para aquellos en los que el término medio es probablemente 24 a 30. Entonces, en este momento, nuestro estimado es que una buena pieza, pero probablemente no la mayoría, comience a instalarse a fines de este año. Y luego esto es realmente un aumento de ingresos en 2023.
Operador
No hay más preguntas en este momento. Ahora le devuelvo la palabra a nuestro CEO, Ron O'Hanley, para los comentarios finales.
Ronald O'Hanley
Bueno, muchas gracias. Gracias a todos por acompañarnos. Sé que fue un día ajetreado para usted, por lo que apreciamos su tiempo y sus preguntas. Gracias.
Operador
Señoras y señores, esto concluye la teleconferencia y la transmisión web de hoy. Gracias por participar y que tengas un día maravilloso. Ahora puede desconectarse.
