State Street Corp (NYSE:STT) Teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2022 14 de abril de 2022 12:00 ET
Participantes da empresa
Ilene Bieler - EVP & Chefe Global, RI
Ronald O'Hanley - Presidente, Presidente & CEO
Eric Aboaf - EVP & Diretor Financeiro
Participantes da teleconferência
Kenneth Usdin - Jefferies
Glenn Schorr - Evercore ISI
Brennan Hawken - UBS
Betsy Graseck - Morgan Stanley
Brian Bedell - Deutsche Bank
Gerard Cassidy - RBC Capital Markets
James Mitchell - Seaport Research Partners
Alexander Blostein - Grupo Goldman Sachs
Steven Chubak - Wolfe Research
Michael Mayo - Wells Fargo Securities
Robert Wildhack - Pesquisa autônoma
Operador
Bom dia e bem-vindo à teleconferência e webcast sobre os resultados do primeiro trimestre de 2022 da State Street Corporation. A discussão de hoje está sendo transmitida ao vivo no site da State Street em Investidores.statestreet.com. Esta teleconferência também está sendo gravada para reprodução. A teleconferência da State Street é protegida por direitos autorais e todos os direitos são reservados. Esta chamada não pode ser gravada para retransmissão ou distribuição no todo ou em parte sem a autorização expressa por escrito da State Street Corporation. A única transmissão autorizada desta chamada será hospedada no site da State Street. Agora gostaria de apresentar Ilene Bieler, chefe global de relações com investidores da State Street.
Ilene Bieler
Bom dia e obrigado a todos por se juntarem a nós. Em nossa teleconferência de hoje, nosso CEO, Ron O'Hanley, falará primeiro. Em seguida, Eric Aboaf, nosso CFO, apresentará nossa apresentação de slides dos ganhos do primeiro trimestre de 2022, que está disponível para download na seção de Relações com Investidores de nosso site, Investidores.statestreet.com. Depois, ficaremos felizes em tirar dúvidas.
Durante as perguntas e respostas, limite-se a 2 perguntas e, em seguida, volte à fila. Antes de começarmos, gostaria de lembrar que a apresentação de hoje incluirá resultados apresentados em uma base que exclui ou ajusta um ou mais itens do GAAP. As reconciliações dessas medidas não-GAAP com as medidas regulatórias ou GAAP mais diretamente comparáveis estão disponíveis no apêndice de nossa apresentação de slides. Além disso, a apresentação de hoje conterá declarações prospectivas. Os resultados reais podem diferir materialmente dessas declarações devido a uma variedade de fatores importantes, como os fatores mencionados em nossa discussão hoje e em nossos arquivamentos na SEC, incluindo os fatores de risco em nosso Formulário 10-K. Nossas declarações prospectivas são válidas apenas a partir de hoje e nos isentamos de qualquer obrigação de atualizá-las, mesmo que nossas opiniões mudem.
Agora deixe-me passar para Ron.
Ronald O'Hanley
Obrigado, Ilene, e boa tarde a todos. Hoje cedo, divulgamos nossos resultados financeiros do primeiro trimestre. Antes de revisar nossos resultados, gostaria de refletir brevemente sobre o ambiente operacional no primeiro trimestre, que incluiu eventos geopolíticos significativos, bem como notáveis desenvolvimentos macroeconômicos e movimentos de mercado.
Passando para o Slide 3 da nossa apresentação. Em primeiro lugar, gostaria de reconhecer os eventos em andamento na Europa após a invasão da Ucrânia pela Rússia. Em março, viajei para visitar alguns dos cerca de 6.400 funcionários da State Street na Polônia. Durante minha visita, fiquei comovido com a abnegação de nossos colegas na Polônia, que continuam a apoiar os ucranianos deslocados de várias maneiras importantes, desde abrindo suas próprias casas e fornecendo abrigo até oferecendo suporte profissional, como serviços de interpretação. Embora a exposição direta da State Street à Rússia e à Ucrânia seja muito pequena, nossas equipes estão respondendo com fluidez à situação e atendendo nossos clientes afetados e outras partes interessadas com dedicação e profissionalismo no que continua sendo um momento estressante. Temos planos de continuidade de negócios bem estabelecidos e testados regularmente, projetados para continuar serviços críticos para nossos clientes e suporte para nosso pessoal.
O primeiro trimestre também viu movimentos dramáticos do mercado, impulsionados parcialmente pelo conflito na Ucrânia, além de um conjunto mais amplo de forças macroeconômicas. Um mercado de trabalho apertado, preços crescentes de energia, interrupções contínuas na cadeia de suprimentos e os efeitos contínuos de estímulos fiscais significativos relacionados ao COVID contribuíram para que a inflação atingisse máximas de várias décadas. Como resultado, em março, vimos o primeiro aumento da taxa de juros do Federal Reserve desde o final de 2018, um movimento ascendente substancial nas taxas de juros de longo prazo, bem como moeda volátil e mercados de ações e um dólar americano mais forte. Cada um desses fatores moldou em parte os resultados financeiros da State Street no primeiro trimestre, que discutirei agora antes que Eric o conduza ao longo do trimestre com mais detalhes.
A começar pelo nosso desempenho financeiro. O lucro por ação do primeiro trimestre de 2022 aumentou 15% em relação ao ano anterior e aumentou 8%, excluindo itens notáveis, com o crescimento dos ganhos sustentado por uma receita total de taxas mais alta e uma receita líquida de juros mais forte, levando a uma receita total ano a ano melhor desempenho no primeiro trimestre. Dentro da receita de taxas, nossa franquia de mercados globais teve um desempenho particularmente bom, impulsionada pela maior volatilidade do mercado de câmbio. E enquanto o desempenho da receita da State Street melhorou, também continuamos altamente focados no controle da base de despesas. Apesar dos novos investimentos contínuos em nossos negócios e capacidades operacionais, as despesas totais do primeiro trimestre ficaram estáveis em relação ao ano anterior e aumentaram apenas 1%, excluindo itens notáveis, apoiadas por esforços contínuos de produtividade e o dólar americano mais forte.
Em conjunto, entregamos taxas positivas e alavancagem operacional total, bem como expansão da margem antes dos impostos, bom crescimento dos lucros e maior retorno sobre o patrimônio em relação ao período do ano anterior.
Voltando para o ímpeto de nossos negócios, que você pode ver no meio do slide, registramos outro trimestre de novos ganhos sólidos de serviços de ativos AUC/A, que totalizaram US$ 302 bilhões no primeiro trimestre, enquanto AUC/A ganhou, mas ainda não instaladas totalizaram US$ 2,9 trilhões no final do trimestre. O software e os dados de front office também experimentaram um bom momento de negócios com receita recorrente anual no primeiro trimestre, aumentando 15% ano a ano, para US$ 235 milhões.
Na Global Advisors, os ativos sob gestão totalizaram US$ 4,0 trilhões no final do trimestre. É importante ressaltar que vimos outro trimestre de entradas líquidas sólidas de US$ 51 bilhões, apesar do ambiente de mercado volátil no primeiro trimestre. Nosso negócio de ETF continuou a ter um bom desempenho, pois nos concentramos ainda mais na inovação e no aprimoramento de nossa oferta de produtos ETF.
Por exemplo, em janeiro, a Global Advisors lançou 3 novos ETFs SPDR orientados para ESG em ações internacionais e de mercados emergentes de pequena capitalização, com o objetivo de ajudar os investidores a incorporar considerações ESG em seus portfólios. Em fevereiro, a Global Advisors expandiu sua oferta de renda fixa com o lançamento do ETF de alta renda SPDR Blackstone, gerenciado ativamente, à medida que continuamos inovando na categoria de ETF ativo, que representou 13% dos fluxos líquidos da indústria nos EUA no primeiro trimestre.
Na State Street Digital, anunciamos uma série de desenvolvimentos empolgantes. Em março, firmamos um contrato de licenciamento com a Copper co, fornecedora de infraestrutura institucional de custódia e negociação de ativos digitais. Pretendemos alavancar a tecnologia da Copper.co para desenvolver uma oferta de custódia digital de nível institucional, onde os clientes podem armazenar e liquidar seus ativos digitais em um ambiente seguro operado pela State Street.
Voltando para o capital. Nossos índices permaneceram saudáveis, embora o CET1 tenha caído na comparação trimestral, principalmente devido ao menor AOCI impulsionado pelos movimentos significativos nas taxas de juros. Nos próximos trimestres, continuamos focados em manter fortes índices de capital.
Em relação ao BBH, o processo de revisão regulatória para a proposta de aquisição do negócio BBH Investor Services progrediu mais lentamente do que prevíamos. Embora muitas aprovações exigidas tenham sido obtidas, algumas aprovações regulamentares necessárias, principalmente a aprovação das agências bancárias federais relevantes, permanecem pendentes. Estamos avaliando possíveis modificações da transação que visam facilitar a resolução da revisão regulatória do banco. Estamos trabalhando para concluir as revisões regulatórias durante o terceiro trimestre.
Embora estejamos envolvidos em um diálogo contínuo com as agências bancárias federais relevantes, não podemos garantir o cronograma ou o resultado de sua revisão regulatória. Ambas as partes, State Street e BBH, continuam entusiasmadas com as oportunidades financeiras e estratégicas globais de combinar os Serviços de Investidores da BBH com nossos negócios. Continuamos a trabalhar em estreita colaboração com a equipe BBH no planejamento de pré-integração. Isso inclui todo o trabalho preparatório em produtos, operações, tecnologia, bem como comunicação com funcionários e planejamento de clientes. Ainda esperamos que a transação seja um acréscimo ao lucro por ação no primeiro trimestre - primeiro ano após o fechamento.
Para concluir meus comentários iniciais, o primeiro trimestre foi definido por eventos geopolíticos significativos inesperados e desenvolvimentos macroeconômicos e de mercado notáveis, diante dos quais a State Street apresentou um desempenho financeiro melhorado ano a ano e métricas sólidas de impulso de negócios, enquanto apoiando nossos clientes e colegas. À medida que olhamos para frente neste ambiente de elevada incerteza geopolítica e volatilidade do mercado, continuamos focados em entregar o que está sob nosso controle, incluindo a excelência da execução estratégica em front, middle e back office, mantendo a recente melhoria em nossa eficácia de vendas e disciplina de despesas, ao mesmo tempo em que continua a fornecer informações valiosas e a promover melhores resultados para os proprietários e gerentes do capital mundial.
E com isso, deixe-me passar para Eric para guiá-lo pelo trimestre com mais detalhes.
Eric Aboaf
Obrigado, Rony. Começarei minha análise dos resultados do primeiro trimestre no slide 4. Informamos LPA de US$ 1,57 ou US$ 1,59 excluindo custos de aquisição e reestruturação. No painel esquerdo deste slide, vocês podem ver que tivemos mais um trimestre sólido de crescimento da receita total de tarifas com força em muitos de nossos negócios, apesar do ambiente macroeconômico. Ao mesmo tempo, mantivemos as despesas totais praticamente estáveis em relação ao ano anterior, pois continuamos investindo na franquia e controlando as despesas. Como resultado, geramos uma alavancagem operacional positiva de cerca de 5 pontos percentuais no trimestre e continuamos a melhorar nossa margem antes dos impostos ano a ano. Considerando tudo, este foi outro forte desempenho trimestral, demonstrando o progresso que estamos fazendo à medida que continuamos a melhorar nosso modelo operacional e impulsionar o crescimento.
Indo para o slide 5. Vimos que a AUC/A no final do período aumentou 4% em relação ao ano anterior e diminuiu 4% em relação ao trimestre anterior. A variação ano a ano foi amplamente impulsionada pelos níveis mais altos do mercado de ações no final do período, fluxos de clientes e crescimento líquido de novos negócios. A queda trimestral foi em grande parte o resultado de níveis mais baixos do mercado no final do período, tanto nos mercados de ações quanto nos de títulos. Da mesma forma, na Global Advisors, o AUM aumentou 12% em relação ao ano anterior, mas caiu 3% sequencialmente. Em relação ao período do ano anterior, o aumento também foi impulsionado por níveis mais altos do mercado no final do período, juntamente com fortes entradas líquidas em todas as nossas três franquias, nossos negócios de ETF, institucionais e de caixa.
O declínio sequencial foi impulsionado principalmente por níveis de mercado mais baixos, que foram parcialmente compensados por fortes entradas líquidas de US$ 51 bilhões no trimestre.
Indo para o slide 6. Antes de começar, gostaria de lembrar que estamos expandindo nossas divulgações de receitas de taxas de serviços, desagregando a linha em taxas de serviços de back-office e serviços de middle office. Com isso, no lado esquerdo da página, você verá que as taxas de serviço totais do primeiro trimestre ficaram estáveis em relação ao ano anterior, pois a atividade e os fluxos de clientes mais altos, os níveis médios do mercado de ações e os novos negócios líquidos foram compensados por ventos contrários normais nos preços e um 2 % vento contrário à conversão de moeda.
Continuamos a observar um bom crescimento em nossos segmentos de clientes de seguros e instituições oficiais. Sequencialmente, as taxas totais de serviço caíram 1%, principalmente como resultado dos obstáculos sazonais de preços e dos níveis médios mais baixos do mercado de ações, parcialmente compensados pela forte atividade do cliente. Dentro das taxas de serviço, as taxas de back office ficaram estáveis tanto ano a ano quanto trimestre a trimestre, em grande parte impulsionadas pelos fatores que acabei de descrever.
O serviço de middle office caiu 3% em relação ao ano anterior e 5% em relação ao trimestre anterior, principalmente devido a uma transição parcial de uma ascensão de legado e menores taxas de serviços profissionais no trimestre. Apesar da queda no trimestre, o middle office é um componente importante de nossa proposta Alpha quando se trata do front office quando se conecta ao front e ao back office, e esperamos ver um bom crescimento no médio prazo. Conforme evidenciado por nosso backlog de receita desinstalada, sobre o qual falarei mais em breve.
Em termos de impulso comercial, estou satisfeito com o início de 2022. À medida que relatamos outro trimestre de novos ganhos sólidos de AUC/A de US$ 302 bilhões, enquanto o AUC/A ganhou 1, mas ainda não foi instalado, totalizou US$ 2,9 trilhões no final do trimestre. Continuamos satisfeitos com nosso pipeline e também estou particularmente satisfeito em informar que nossas vitórias no primeiro trimestre abrangem uma boa combinação de clientes premium e preferenciais estrategicamente importantes.
Passando para o slide 7. As taxas de administração do primeiro trimestre foram de US$ 520 milhões, um aumento de 5% em relação ao ano anterior, refletindo principalmente os níveis médios mais altos do mercado de ações e fortes entradas de ETF. As taxas de administração caíram 2% em relação ao trimestre anterior, em grande parte devido aos ventos contrários do mercado de ações, parcialmente compensados pelo vento favorável de isenções de taxas mais baixas e entradas líquidas. É importante observar que o desempenho de nossa taxa de administração no trimestre foi sustentado por fortes entradas líquidas de US$ 51 bilhões, com entradas positivas em toda a nossa franquia de negócios, Institucional, Caixa e ETF.
Com relação às isenções de taxas do mercado monetário, o impacto das isenções de taxas nas taxas de administração no trimestre foi de aproximadamente US$ 10 milhões, abaixo dos cerca de US$ 20 milhões no quarto trimestre. Eu observaria que, após o aumento de 25 pontos-base do Fed que vimos em março deste ano, não esperamos mais que as isenções de taxas do mercado monetário sejam um obstáculo para as taxas de administração a partir de abril. Como vocês podem ver na parte inferior do slide, nossa franquia continua bem posicionada para crescer. Estou particularmente satisfeito com o fato de que as ações estratégicas que tomamos anteriormente em nossas franquias Institucionais e ETF de longo prazo agora estão ajudando a atrair fluxos de entrada mesmo no atual ambiente de mercado volátil.
No slide 8, vocês podem ver que os serviços de negociação FX tiveram mais um trimestre forte. Em relação ao período do ano anterior, a receita de serviços de negociação FX aumentou 4% em relação ao ano anterior e 20% em relação ao trimestre anterior. Tanto o desempenho ano a ano quanto trimestre a trimestre se beneficiaram da alta volatilidade do mercado de câmbio, enquanto maiores volumes de câmbio de clientes também contribuíram sequencialmente. Parte do aumento da receita veio de cerca de US$ 5 bilhões em ativos de maior risco ponderado que colocamos para trabalhar neste trimestre, o que demonstra a flexibilidade de nosso balanço e ao qual voltarei em um momento.
Nossas receitas de financiamento de valores mobiliários diminuíram 3% em relação ao ano anterior, impulsionadas principalmente por ativos médios de agência mais baixos, parcialmente compensados por sólidos ganhos de novos negócios em custódia aprimorada. Sequencialmente, as receitas caíram 6%, refletindo principalmente uma agência média mais baixa e saldos de custódia aprimorados devido aos níveis de mercado em declínio e menos especiais. As taxas de software e processamento do primeiro trimestre aumentaram 26% em relação ao ano anterior e 7% em relação ao trimestre anterior, em grande parte devido ao aumento da receita de dados e software de front office associada ao CRD, ao qual abordarei em breve.
Finalmente, outras receitas de taxas de $ 29 milhões quase dobraram ano a ano e trimestre a trimestre, refletindo principalmente ajustes de valor justo em investimentos de capital.
Indo para o slide 9. Fornecemos um detalhamento de nosso software de front office consolidado e receita de dados à esquerda. Dividimos a receita em categorias de software que você já viu antes, no local, serviços profissionais e receita habilitada por software. Enquanto CRD representa a grande maioria desta linha, Alpha Data Services, Alpha Data Platform e receitas [indiscerníveis] também estão incluídos aqui. Como destacamos anteriormente, o crescimento da receita de software de front office foi particularmente forte, 44% ano a ano, impulsionado principalmente por renovações no local, bem como o forte crescimento contínuo nas receitas habilitadas para software e serviços profissionais.
À direita do slide, fornecemos algumas das principais métricas de crescimento habilitadas por CRD e Alpha. Como mencionei anteriormente durante a apresentação de hoje, você notará que quebramos a carteira de receita não desinstalada do front office e do middle office, os quais são componentes-chave de nossa proposta alfa daqui para frente. A carteira de pedidos de front office de US$ 93 milhões aumentou 43% e a carteira de pedidos de middle office mais do que triplicou ano a ano, para US$ 63 milhões. As carteiras de pedidos refletem a receita anualizada esperada, que pode ser comparada aos US$ 900 milhões da base de receita anual em 2020 nos negócios de front e middle office e é um indicador do crescimento futuro da receita depois de totalmente instalado.
O pipeline Alpha continua promissor, apesar do ambiente geopolítico atual, à medida que os clientes percebem os benefícios transformacionais de sua infraestrutura de tecnologia e operações.
Indo para o slide 10. Como vemos o início de outro ciclo de aperto de juros, o NII do primeiro trimestre aumentou 9% ano a ano, impulsionado principalmente pelo crescimento em nossa carteira de investimentos juntamente com saldos de empréstimos mais altos, o que também nos beneficiará nos próximos trimestres. Em relação ao quarto trimestre, a Margem Financeira Bruta aumentou 5%, o que veio melhor do que o esperado devido às taxas de longo prazo mais altas. O aumento sequencial foi amplamente impulsionado pela melhoria nas taxas de curto e longo prazo, o que beneficiou nossos rendimentos juntamente com saldos de portfólio de investimentos mais altos.
À direita deste slide, mostramos nosso balanço patrimonial médio durante o primeiro trimestre, que tem se mantido relativamente estável. Os ativos médios caíram 3% em relação ao trimestre anterior, em grande parte impulsionados pelos saldos de depósitos sazonalmente mais baixos do 1T, que caíram ligeiramente em relação ao quarto trimestre sazonalmente alto, mas aumentaram ano a ano.
Indo para o slide 11. As despesas do primeiro trimestre, excluindo itens notáveis, aumentaram 1% ano a ano ou 2% ajustados pela conversão de moeda. A economia de produtividade e os investimentos direcionados continuam em andamento no primeiro trimestre, já que geramos aproximadamente US$ 90 milhões em economia de crescimento ano a ano e autofinanciamos a maior parte dos investimentos estratégicos que temos feito nos negócios, incluindo infraestrutura de tecnologia, automação mais ampla , Alpha e State Street Digital. Em comparação com o primeiro trimestre com base em itens de linha, excluindo itens notáveis, a remuneração e os benefícios dos funcionários caíram 1%, devido ao menor número de funcionários em locais de alto custo e o vento favorável da conversão de moeda foi parcialmente compensado por despesas sazonais mais altas.
As despesas com sistemas de informação e comunicação aumentaram 5% devido ao investimento contínuo em nossa infraestrutura de tecnologia e resiliência. A ocupação caiu 13% devido à otimização da pegada e menores custos de manutenção e outras despesas aumentaram 9%, refletindo principalmente honorários profissionais mais altos.
Em relação ao quarto trimestre, as despesas foram impactadas principalmente por despesas sazonais mais altas, parcialmente compensadas por economias de otimização de produtividade e pegada. O número de funcionários aumentou ligeiramente em relação ao trimestre anterior, pois começamos a terceirizar algumas funções de tecnologia de fornecedores e o crescimento em Alpha. No geral, continuamos focados em fornecer alavancagem operacional total e de taxas positiva e demonstramos isso neste trimestre em meio ao atual ambiente macroeconômico.
Passando para o slide 12. Apresentamos a evolução dos nossos índices de alavancagem CET1 e Tier 1. No final do trimestre, nosso índice CET1 padronizado diminuiu 2,4 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, para 11,9% devido aos efeitos do numerador e do denominador. O RWA aumentou aproximadamente US$ 15 bilhões ou 160 pontos-base de CET1 durante o primeiro trimestre de 2022 em comparação com o final do ano, impulsionado por 3 fatores: uma recuperação modesta de um quarto trimestre extraordinariamente baixo; uma alocação estratégica e temporária de capital RWA adicional para nossos negócios de mercados para gerar as receitas do primeiro trimestre acima do esperado que acabamos de discutir; e, por último, o impacto RWA da implantação do SA-CCR iniciada em 1º de janeiro deste ano, que havíamos planejado. Ao mesmo tempo, nossa base de capital também foi impactada pela redução substancial no AOCI de cerca de US$ 1,3 bilhão, no valor de 110 pontos-base do CET1 em relação ao quarto trimestre, pois vimos um movimento trimestral significativo e histórico no longo prazo taxas, particularmente na barriga da curva.
Por exemplo, o aumento no tesouro dos EUA de 5 anos de aproximadamente 120 pontos-base foi o maior dos últimos 30 anos. Juntos, o aumento no RWA, juntamente com uma redução significativa no AOCI, parcialmente compensado por cerca de 35 pontos base de aumento de lucro, líquido de dividendos, impulsionou a queda em nosso índice CET1 neste trimestre.
Em contraste, a alavancagem Tier 1 do primeiro trimestre caiu apenas ligeiramente para 5,9%, impulsionada principalmente pela queda substancial no AOCI, refletindo uma mudança significativa no ambiente de taxa de juros e um balanço patrimonial estável.
Embora o retorno de capital continue sendo uma prioridade explícita para nós e reconheçamos sua importância para nossos acionistas, devido a essa movimentação de US$ 1,3 bilhão na AOCI relacionada a taxas de juros mais altas, não esperamos mais retomar nosso programa de recompra de ações no segundo ou terceiro trimestre, pois operamos com uma filosofia conservadora de balanço.
Dada a volatilidade das taxas e a possibilidade de novos aumentos significativos, estamos tomando várias medidas para reduzir o risco AOCI em cerca de metade. Isso inclui principalmente a transferência de títulos AFS adicionais para HTM, bem como a redução da duração do portfólio por meio de swaps, reduzindo o risco de extensão e permitindo conscientemente algum escoamento do portfólio. Algumas dessas últimas ações podem ser revertidas no futuro quando optarmos por reinvestir a taxas mais altas.
Passando para o slide 13. Apresentamos um resumo dos nossos resultados do primeiro trimestre. Apesar do ambiente de mercado volátil contínuo, estou satisfeito com nosso desempenho financeiro, que demonstra sólidas tendências subjacentes em nossos negócios. A receita total de taxas aumentou 4% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente por taxas de administração mais altas, negociação de câmbio, taxas de software e processamento e outras receitas de taxas. As despesas foram bem controladas e praticamente estáveis em relação ao ano anterior, demonstrando o progresso que estamos fazendo na melhoria do nosso modelo operacional.
Em seguida, gostaria de fornecer nosso pensamento atual sobre as perspectivas do segundo trimestre e algumas de nossas suposições econômicas ao longo do ano. Em um nível macro, embora saibamos que as premissas de taxa estão mudando, nossa perspectiva de taxa está amplamente alinhada com os futuros atuais, o que sugere uma taxa de fundos do Fed de final de ano de 2,5%. Em termos do segundo trimestre de 2022, esperamos que a receita geral de taxas caia cerca de 2% em uma base sequencial, com taxas de serviço subindo cerca de 1% e taxas de administração subindo de 2% a 3%, assumindo que os mercados de ações permaneçam estáveis até os níveis de 31 de março. para o 2T e alguma normalização descendente nas receitas de negociação FX.
Em termos de alguns de nossos itens de linha de receita de taxas mais recentes que começamos a divulgar neste trimestre, não esperamos ver uma repetição do tamanho das renovações no local na linha de software de front office nem as marcações positivas de investimento de capital na linha de outras receitas no 2T.
Em relação aos NIIs, agora esperamos que o NII do segundo trimestre aumente de 7% a 9% sequencialmente, o que será impulsionado pelos aumentos esperados das taxas do Fed, parcialmente compensados pelas ações de portfólio atenuantes do AOCI que descrevi anteriormente. Para todo o ano de 2022, agora esperamos ver um crescimento ano a ano do NII de cerca de 18% a 20% e dependendo das ações do Fed e movimentos de taxas, bem como da forma de nosso portfólio.
Passando para as despesas. Continuamos focados em impulsionar melhorias de produtividade sustentáveis e controlar custos. Esperamos que as despesas do segundo trimestre ex-itens notáveis aumentem cerca de 2% a 3% em uma base trimestral sequencial, excluindo itens notáveis e compensação sazonal de despesas de US$ 208 milhões.
Sobre os impostos, esperamos que a alíquota do 2T '22 fique em torno de 20%. Continuamos esperando cumprir nossas metas de expansão de margem e alavancagem operacional total e de taxas positiva para o ano.
E com isso, deixe-me passar a ligação de volta para Ron.
Ronald O'Hanley
Obrigado, Eric. E operador, agora podemos abrir para perguntas.
Sessão de perguntas e respostas
Operador
[Instruções do operador]. Temos nossa primeira pergunta de Ken Usdin com Jefferies.
Kenneth Usdin
Eric, apenas um acompanhamento de tudo relacionado ao ambiente tarifário. Apenas pensando, em primeiro lugar, sobre o comentário sobre considerar algumas alternativas em relação ao negócio dos Brown Brothers. Você pode elaborar o que isso pode significar? Isso é potencialmente algum tipo de coisa que você pode ter que consertar no lado da capital? Ou isso está relacionado apenas ao tempo e à estrutura do negócio? Qualquer ajuda seria apreciada.
Eric Aboaf
Ken, é o Eric. Não, capital de uma perspectiva de capital, estamos bastante confortáveis com o fechamento. Temos índices de capital de quase 12% hoje. Acho que temos um caminho muito tranquilo para nos prepararmos para um fechamento do ponto de vista do capital. As modificações de que estamos falando são apenas em torno da estrutura subjacente da transação. E você já viu isso acontecer de tempos em tempos antes. Mas estamos trabalhando por meio de entidade legal e estrutura subsidiária, a transferência exata de sistemas e contratos de terceiros. Alguns dos contratos de serviços de transição, esse tipo de estrutura e modificações que a gente acha que vai deixar esse processo mais limpo e favorável em várias frentes.
Kenneth Usdin
E então, há algum pensamento atualizado sobre a zona geral do que você pode pensar para um possível fechamento?
Eric Aboaf
Como Ron disse, o processo de revisão regulatória demorou um pouco mais. Obviamente, estamos fortemente envolvidos nesse processo por causa de algumas das modificações nas quais estamos trabalhando em conjunto com a equipe de liderança dos Brown Brothers. Estamos profundamente no processo de obter envios adicionais e refinados. Isso levará vários meses para revisão e diálogo adicional. Acho que você tem uma noção de como isso se desenrola. E é por isso que, nos comentários preparados, acho que Ron descreveu que esperamos que essas revisões ocorram durante o terceiro trimestre. Acho que nesse ponto, obviamente, corremos para o fim. E dependendo exatamente em que mês e em que semana eles chegam, então procuramos - você pega o calendário, olha os fins de semana e faz o de sempre, como fechamos agora, mas temos que sempre fechar com cuidado, apenas considerando as finanças e os controles usuais dos quais você deseja estar atento.
Kenneth Usdin
Ok. E apenas - acho que vou perguntar a um iniciante no NII e depois deixar para os outros. Mas você pode - você sabe exatamente o impacto relacionado ao tipo de ações de reestruturação versus o que você pode ter pensado para NII?
Eric Aboaf
Há uma variedade disso. Eu acho que você nos viu guiar para NII para o trimestre de até 7% a 9%. E isso ano a ano será realmente muito bom. Eu acho que vale uma porcentagem de 0,2 ou 0,3. Acho que são esses tipos de ajustes que estamos dispostos a fazer para que ambos administremos um portfólio adequado no que poderia ser um ambiente de taxas altamente voláteis, incluindo outra possibilidade de as taxas poderem mover outros 50, 100 pontos básicos, e queremos ter um portfólio que resista a isso. E, para ser honesto, estamos dispostos a tirar alguns pontos percentuais do crescimento da NII da mesa de forma sequencial para fazer isso. Então eu acho que é um equilíbrio, mas esse é o intervalo. E mesmo com alguns desses ajustes, muito do que faremos é mudar de AFS para HTM, o que não afeta o NII. Há outros na margem que são, mas esse é o intervalo que eu compartilharia com você.
Operador
Sua próxima pergunta é de Glenn Schorr, da Evercore ISI.
Glenn Schorr
Portanto, a SEC deseja implementar T+1 até o final do próximo ano. Eu vi as cartas de comentários, incluindo a sua. Minha opinião pessoal é que ninguém está pronto para isso na indústria. Então, estou curioso para saber por que a mudança de T+2 para T+ -- desculpe, T+3 para T+2 foi meio fácil e T+2 para T+1 todo mundo parece estar recuando. É a complexidade e o horizonte de tempo mais curto. O dinheiro é para gastar em tecnologia? É apenas um pouco estranho para mim.
Ronald O'Hanley
Sim, Glenn, é Ron. Por que eu não aceito isso. Quer dizer, acho que se você olhar para trás na história, todo mundo resistiu a esses movimentos até certo ponto porque envolve algum gasto de dinheiro e mudanças nos sistemas e tudo mais. Passamos um bom tempo nisso e pensamos sobre isso e conversamos com os reguladores e será um fardo adicional, mas não achamos que seja algo que a indústria não possa fazer em uma quantidade razoável de tempo. Então eu não -- eu não li as cartas de comentários de outras pessoas. Eu sei como nós pensamos sobre isso. Então, achamos que será uma dessas coisas como uma LIBOR, se você quiser, uma história mais recente, que levará muito tempo, exigirá muito esforço, mas certamente não é algo que, em nossa mente, deixará de lado nós ou deixar de lado outros jogadores importantes.
Operador
Nossa próxima pergunta é de Brennan Hawken, do UBS.
Brennan Hawken
Apenas uma espécie de esclarecimento aqui. O guia de despesas, Eric, foi de mais 2% a 3% trimestre a trimestre e - mas devemos eliminar a sazonalidade, certo? Então, voltamos -- qual é exatamente a base certa que devemos -- pegamos os $ 2.318 milhões e depois retiramos os $ 208 milhões e depois aumentamos isso?
Eric Aboaf
Deixe-me abrir o slide. Então eu acho que você está fazendo isso, Brennan, de acordo com a forma como descrevemos. Sim, você pode pegar o primeiro no slide 11 da apresentação de slides que US$ 2,318 bilhões em despesas. Isso inclui as despesas sazonais, que estão na nota de rodapé, à direita, de $ 208 milhões, você pode retirá-las e adicionar 2% a 3% sequencialmente e obter uma estimativa para o segundo trimestre. Está correto.
Brennan Hawken
Ok. OK. E depois pensando nos depósitos. O que - quando você estava falando sobre o declínio nos depósitos, você sinalizou uma sazonalidade normal, o que sugeriria que não havia nada incomum que você estivesse vendo, mas começamos a ver as taxas de volta no mercado . Os aumentos de política - já vemos 1 aumento de política, provavelmente veremos um ritmo bastante aqui nas próximas reuniões, como está o diálogo com seus clientes? Quais são suas expectativas, expectativas atualizadas sobre a ação de depósito? E você tem algum tipo de estimativa sobre onde você pode pensar que poderia ver o crescimento dos depósitos ou o escoamento acabar aqui no - pelo menos no próximo trimestre ou dois.
Ronald O'Hanley
Claro, Brennan. Por enquanto, vimos pouco movimento nos depósitos além de um pouco de sazonalidade, um pouco de conversão de moeda também. Mas tudo isso está dentro dos limites do que esperávamos. E obviamente temos observado os depósitos cuidadosamente em pools de moedas e em segmentos de clientes. E, por enquanto, tem sido plano, independentemente de como o vejamos. À medida que avançamos, nós, como muitos outros, tentamos adivinhar, e eu uso a palavra adivinhar, não estimar, o nível de mudança nos depósitos, movimento de depósitos que veremos com a quantidade de aperto quantitativo que o Fed anunciou. E acho que o melhor contexto que tenho para você e outros é que, se voltarmos ao tipo de era pré-COVID, aumentamos nossa base de depósitos desde então em US$ 60 bilhões para US$ 70 bilhões. Também aumentamos nosso AUC/As em cerca de 25% durante esse período. E por causa desses trimestrais, estimamos que cerca de metade do aumento de US$ 30 bilhões para US$ 35 bilhões veio da flexibilização quantitativa quando o Fed estendeu o sedan aos outros bancos centrais principalmente que expandiram seu balanço em efetivamente US$ 3 trilhões.
E assim vemos que, invertendo ao longo do tempo com a matemática aproximada sendo para cada US$ 1 trilhão de balanço patrimonial, esperaríamos um escoamento de US$ 6 bilhões a US$ 10 bilhões em nossos depósitos. E eles começaram em maio ou junho, veremos exatamente quando eles entrarão no ritmo anunciado. Sim, você pode ver um pequeno gotejamento, pensamos, no quarto trimestre e, em seguida, algo como US $ 6 bilhões a US $ 10 bilhões por ano depois disso.
Então esse é o nosso palpite. Obviamente, estamos positivos com os depósitos e estamos felizes em estar positivos com os depósitos à medida que as taxas aumentam. Então vamos monetizá-los por enquanto. Mas esse é o nosso palpite agora. Os outros fatores são como os aumentos das taxas de juros se desenrolam. Esperamos que os betas sejam semelhantes, mas eles nunca são exatamente os mesmos de antes. E então estaremos fortemente focados lá. Portanto, essas são algumas das partes móveis em alguns de nossos pensamentos neste momento.
Operador
Nossa próxima pergunta é de Betsy Graseck com Morgan Stanley.
Betsy Graseck
No ano passado, você anunciou a State Street Digital. E eu queria ter uma noção de como isso está indo em relação às expectativas. O que você conseguiu executar lá? E o que seus clientes estão pedindo para você fazer mais?
Ronald O'Hanley
Sim. Eles tiveram muita coisa acontecendo, Betsy. Talvez eu me concentre primeiro nessa última pergunta, porque essa é uma decisão que exige muito do cliente e gasta muito tempo com ela. Acho que a maior coisa que os clientes estão pedindo é ajuda com o tipo de estrutura regulatória abrangente. Isso é particularmente grave nos EUA, a falta de orientação e a falta de - realmente uma estrutura acordada deixou muita incerteza e veja o que as instituições podem fazer, principalmente os bancos. Então isso está lá fora.
Acho que a maior parte, além disso, Betsy, estaria por aí e onde estamos gastando muito tempo é, em primeiro lugar, permitir que os clientes invistam em ativos digitais. E isso não é apenas a troca deles, mas é o movimento deles. É o controle deles. É a custódia deles, é uma carteira de contabilidade deles. Então é realmente, se você pensar sobre o que fazemos agora para ativos digitais, tokens, moedas, etc. Acho que a outra grande coisa em que o grupo está focado, que é menos sobre produtos externos e muito mais sobre como a própria State Street se move para um mundo digitalizado mais do que já é? E o que isso significa para as principais operações, como custódia, movimentação e controle de valores mobiliários, que na verdade é, na falta de um termo melhor, o próximo estágio da digitalização. Estamos trabalhando muito com os grandes players do setor porque esses ecossistemas estão se formando. E, em alguns casos, realmente queremos ser parte integrante do ecossistema e, em outros casos, realmente queremos acessá-lo. Então tem muita coisa acontecendo aí. é onde eu resumiria minha resposta para você.
Betsy Graseck
E você diria que -- sim, vá em frente.
Eric Aboaf
E Betsy -- é Eric. Eu só ia adicionar. A outra coisa que estamos fazendo é, obviamente, onde os clientes, especialmente os clientes institucionais, adicionaram participações criptográficas em seus fundos, certo? Estamos efetivamente fornecendo alguns dos serviços que você esperaria. E então passamos por - em toda a nossa base de clientes. Eles têm cerca de 73 fundos, eu acho, nessa contagem com $ 0,5 bilhão de exposição cripto, estamos efetivamente mantendo registros, certo, esses ativos como parte de seus fundos subjacentes. E então eu penso de forma mais ampla, onde os clientes estão desenvolvendo ETFs específicos e produtos negociados em bolsa, é onde estamos inscrevendo-os de maneira diligente para a administração e manutenção de registros porque essa, de certa forma, é nossa visão como um dos próximos grilagem de terras porque, como os produtos ETF e ETP que atingem a maioridade, é onde veremos alguns influxos significativos.
Betsy Graseck
Ok. E você diria que está em escala para essas ofertas? Ou há mais investimento a fazer para ganhar escala?
Ronald O'Hanley
Sim. Quero dizer, acho que onde estamos agora é de escala adequada, mas seria de esperar que mais escala fosse necessária. Mas, por mais empolgação que haja em torno disso, ainda é uma proporção relativamente pequena do total de ativos de investimento. Então, acho que estamos em escala adequada. Acho que o foco agora é mais em como pensamos sobre o crescimento de recursos adicionais.
Betsy Graseck
Sim. Não, eu entendo totalmente isso. Mas, à medida que as taxas de CBD forem chegando, será fundamental ter essa infraestrutura - moedas digitais do banco central.
Operador
A próxima pergunta é de Brian Bedell, do Deutsche Bank.
Brian Bedell
Apenas de volta ao BBH, apenas naquele momento de fechar mais uma vez. Acho que potencialmente poderia passar para o quarto trimestre. Apenas - é seguro dizer que você acha que isso certamente fecharia antes do final do ano? E existe algum risco de não fechar sem alterar drasticamente os termos? E é principalmente o lado regulatório dos EUA em oposição aos fora dos EUA?
Ronald O'Hanley
Sim. Quero dizer, Brian, o ambiente regulatório é incerto, provavelmente ficou mais incerto nos últimos dois anos, mas estamos progredindo. Está demorando mais do que esperávamos. Estamos em diálogo. Portanto, não é como se não estivéssemos fazendo nada ou se houvesse silêncio sobre tudo isso. Estamos em um bom diálogo e trabalhando no tipo de reestruturação a que nos referimos anteriormente, com o objetivo explícito de tentar acelerar isso que consideramos que a velocidade é essencial aqui. Mas há uma quantidade razoável de incerteza. Então, como eu disse em meus comentários preparados, e Eric apenas reiterou, o que estamos almejando neste momento e supondo que haverá um - esta revisão será feita no terceiro trimestre. E então, como Eric observou, o real - uma vez que a revisão é feita, o fechamento em si não vai demorar muito. Quer dizer, está tudo pronto. O dinheiro está no lugar. Houve uma boa quantidade de planejamento de integração, mas é realmente em torno da incerteza do momento e do resultado dessas revisões regulatórias. E sim, principalmente - agora, os abertos são principalmente os reguladores bancários dos EUA.
Recebemos muitas aprovações de todo o mundo, tanto de reguladores de serviços financeiros quanto de reguladores antitruste em todo o mundo. Portanto, não quero minimizar o que foi feito. Mas esta é uma daquelas coisas que não podem ser feitas até que a última seja feita.
Brian Bedell
Sim. Isso faz sentido. Essa é uma ótima cor. E então apenas no - talvez no lado do depósito novamente. Então, obviamente, Ron, o BBH deu a você uma capacidade muito boa de gerar depósitos incrementais, e sei que está sendo pressionado um pouco. Mas talvez, Eric, se você quiser apenas - se você puder nos atualizar sobre seus pensamentos ou apenas reconfirmar seus pensamentos originais sobre o nível de depósitos BBH que estaria chegando se fechasse hoje, por exemplo, e então seu apetite por trazer mais depósitos, acho que chegou a US $ 20 bilhões em depósitos adicionais em algum momento. Talvez apenas para falar sobre como você está pensando sobre isso, se houver alguma mudança nesse processo de pensamento além do atraso? E os principais fundamentos do BBH agora, presumo, pelo menos no lado dos juros, provavelmente estão acompanhando melhor, dados os aumentos adicionais do Fed desde o último guia.
Eric Aboaf
Ryan, é Eric. Ficamos satisfeitos por estarmos monitorando e trabalhando de perto com a Brown Brothers nos negócios, no desempenho dos negócios. É - teve um bom final no ano passado. Teve um desempenho no primeiro trimestre dentro das bandas que esperávamos. E, obviamente, há um pouco de vento favorável do NII lá, compensado por um pouco de mercado de ações, um downtick. Mas é um - o negócio está indo bem. Nós estamos - continuamos entusiasmados com isso. E os sócios, os nove sócios que estão operando aquele negócio que estão vindo para nós estão fazendo um bom trabalho como esperávamos, o que é muito, muito bom de se ver.
Em termos de depósitos e fechamento e ativos e modificações e questões mais amplas. Você está perguntando sobre a economia subjacente da transação. Não vou entrar em detalhes sobre isso neste momento. Acho que Ron, em seus comentários preparados, afirmou que a economia é sólida e que será positiva no primeiro ano. E o que eu diria a você é que, enquanto trabalhamos nas modificações, que muitas vezes é um tipo de estrutura de entidade legal em que nós, do lado financeiro e da tesouraria, estamos trabalhando em estreita colaboração com nossos colegas jurídicos para navegar por essas modificações e garantir que elas preservar a economia e o crescimento que buscamos. E assim continuamos positivos e achamos que será positivo para os acionistas.
Operador
Nossa próxima pergunta é de Gerard Cassidy, da RBC.
Gerard Cassidy
Eric, você pode compartilhar conosco - eu acho que você - em seus comentários quando você estava falando sobre a relação CET1 que você usou a alocação temporária de RWA adicional para capturar alguns negócios de mercado que geraram algumas receitas melhores para você em o trimestre. Você pode elaborar sobre isso? E se você recuar, isso significa que no segundo trimestre, o capital RWA alocado diminuiria, o que significa que - todas as outras coisas sendo iguais, seu índice CET1 poderia aumentar um pouco.
Eric Aboaf
Gerard, é Eric. Esses são os tipos de cenários e direi, navegação que fazemos para nossos índices de capital, e eles às vezes dependem de oportunidades de mercado, seja a mesa de negociação FX aqui nos EUA ou no exterior, seja o Sec unidade financeira ou às vezes até mesmo a unidade de empréstimo, lá - estamos em estreita parceria com eles por um lado, eles são sofisticados operando dentro de seus limites e às vezes eles aparecem, e nós temos discussões comerciais reais, construtivas sobre, ei, se houver um pouco mais de capacidade no topo da casa, isso pode ser usado? E é onde estávamos neste trimestre. E você viu que tivemos um bom aumento nas receitas de negociação FX de 20% em relação ao trimestre anterior, o que eu acho que não havia sido previsto foi facilitado porque demos a eles limites maiores, em parte porque estamos sentados em uma abundância de capital certo agora.
Acho que você verá que faremos isso seletivamente. Provavelmente faremos isso por mais alguns meses. Veremos como estamos nos sentindo em junho. Gostaríamos de manter nossos níveis de ativos RWA iguais ou abaixo de onde estamos hoje. Portanto, esperamos que eles estejam dentro desses limites. E então vamos trabalhar seletivamente com isso. Mas parte da disciplina aqui é que também queremos garantir que haja receitas incrementais reais que possamos gerar se formos implantar o capital incremental e esse foi o cenário neste trimestre.
Gerard Cassidy
Muito bom. Muito útil. E então, Eric, eu sei que não é um número gigante, mas você tocou nisso nas perspectivas sobre os ajustes e os ajustes de valor justo para investimentos de capital subiram tão forte no primeiro trimestre - no primeiro trimestre em relação ao quarto trimestre e ao ano trimestre atrás. Quão grande é esse portfólio? E foram investimentos de private equity? Você pode nos dar um pouco mais de cor aí?
Ronald O'Hanley
Claro, Geraldo. Estas são principalmente ou quase exclusivamente oportunidades de investimento minoritário e investimentos que fizemos em uma série de empresas ao longo dos anos. Há 5 a 10 deles que estão no espaço criptográfico, às vezes fornecendo software, às vezes fornecendo infraestrutura, às vezes fornecendo recursos diferentes. Existem alguns nas áreas de tecnologia mais clássicas em que investimos ao longo do tempo, novamente, em posições minoritárias que ajudam a facilitar alguns recursos e capacidades de IA que nos ajudaram com nossos esforços de automação e engenharia, e há um grupo deles. Mas estamos principalmente - não estamos tentando construir um portfólio de investimentos. O que temos são investimentos, normalmente de $ 5 milhões, $ 10 milhões, talvez $ 15 milhões em empresas iniciais e intermediárias. Muitas vezes, são empresas que fornecem um serviço do tipo utilitário para vários grandes bancos.
Então às vezes estamos lá com os outros G-SIBs ou um banco internacional ou o que quer que seja. E então nós obtemos - efetivamente - eles obtêm - a entidade obtém um efeito de rede para vários bancos, e nós participamos porque obtemos vantagem em alguns dos serviços. Portanto, estamos fazendo isso para ajudar a facilitar principalmente o crescimento da receita, a capacidade de automação ou apenas as capacidades gerais para construir nosso conjunto de produtos. E o - eu acho, o benefício indireto disso é porque conhecemos bem esse espaço de mercado. Estes tendem a apreciar ao longo do tempo. E é uma das maneiras pelas quais estamos conduzindo, acho, inovação provavelmente seria a palavra mais ampla a ser usada. E fizemos alguns - acho que neste trimestre em particular, vimos alguns deles realmente apreciarem, o que é bom de ver.
Operador
E nossa próxima pergunta é de Jim Mitchell, da Seaport Global.
James Mitchell
Apenas, Eric, qualquer -- você atualizou a orientação sobre NII para o ano inteiro. Alguma mudança na orientação de receita de despesas ou taxas que você forneceu no trimestre anterior para o ano inteiro?
Eric Aboaf
Jim, não fui tão longe, em parte porque o ambiente do mercado está volátil, seja nos mercados de ações, seja nos aumentos das taxas. E então há vários motoristas que estão se movendo. Acho que NII, sentimos apenas porque a previsão do Fed era tão explícita entre o gráfico de pontos e o novo consenso que deveríamos apenas descrever isso para todos vocês. Mas as outras linhas, achamos que ainda é cedo para passar. Ainda é cedo para realmente definir o que os mercados de ações farão, tanto nos EUA quanto internacionalmente, onde eles têm estado mais deprimidos. Obviamente, navegaremos e ajustaremos nossas despesas até certo ponto ao longo do ano. Acho que o que fizemos como parte do comentário da perspectiva depois de terminar a descrição trimestral foi uma empresa com a qual estamos comprometidos com a alavancagem operacional total positiva e a alavancagem operacional de taxa positiva. E então eu acho que isso dá a você alguns limites dentro dos quais estamos trabalhando.
James Mitchell
Certo. Talvez apenas uma pergunta curiosa sobre Series Finance. Eu aprecio que os saldos estão baixos, os especiais estão baixos e esses são fatores importantes. Mas eu sempre pensei que os spreads nos empréstimos de segundo grau eram uma espécie de spread intermediário - você se beneficiava de uma inclinação na extremidade curta da curva. Eu realmente não parecia ver nenhum desses benefícios nos spreads. Isso está por vir? Ou simplesmente não pensamos nisso, certo? Como devo pensar sobre os spreads de empréstimo de títulos, excluindo especiais e volume?
Eric Aboaf
Sim. Acho que direcionalmente, você está certo, tende a ter alguma correlação. E acho que o que descobrimos é que a atividade especial e o mix de - o mix subjacente de ativos que estão sendo emprestados ou emprestados tendem a ser um pouco mais dominantes em termos de seus efeitos no P&L em um determinado trimestre . Então é - isso tem uma parte no ambiente de taxa, mas tende a ser os volumes e a mistura que dominam.
Operador
Próxima pergunta de Alex Blostein com Goldman Sachs.
Alexander Blostein
Talvez apenas dando um passo para trás por um segundo. E quando você pensa nos fatores de mitigação de capital e nas medidas que vocês tomaram para classificar a posição de capital aqui antes do fechamento do BBH. Quando você pensa em uma base plurianual e talvez tipo de lições aprendidas com a mudança nas taxas de juros e o efeito que teve em sua posição de capital de orientação neste trimestre e talvez depois. Qual é a combinação mais apropriada de tipo de caixa, títulos e empréstimos para pensarmos ao longo do tempo, bem como apenas a duração da carteira de títulos? Quanto disso parecerá diferente, talvez, enquanto olhamos para frente?
Ronald O'Hanley
Eric?
Eric Aboaf
Sim, Alex, é uma boa pergunta de uma forma que não estamos neste ambiente há 20 ou 30 anos, certo, onde as taxas vão se mover rapidamente para o lado positivo ou talvez se mover rapidamente para o lado positivo e permanecer alto também. Acho que há alguns pensamentos que desenvolvemos ao longo do tempo. Acho que a primeira é que quanto mais pudermos adicionar ativos de empréstimo, empréstimos clássicos ao nosso balanço, eles devem ser de alta qualidade, mas quanto mais pudermos adicionar empréstimos ao mix do lado do ativo do balanço, melhor será nós somos. E você nos viu - você nos viu aumentar consistentemente nossa carteira de empréstimos em 10%, 12%. É apenas - é de uma pequena base. Portanto, essa é uma área na qual continuaremos a evoluir. Acho que, considerando isso, levará algum tempo.
Os outros elementos aqui são que tipo de portfólio de investimentos você administra? Nós - apenas por causa de nossa herança de confiança e custódia, acreditamos que deve ser de alta qualidade, intocada e inatacável. E nossa perspectiva ao fazer isso é que acho que estamos mais confortáveis colocando mais disso ao longo do tempo em HTM apenas porque é uma convenção contábil que, embora todos possam ler em nossos 10-Ks e Qs, o que o mercado subjacente não faz t imediatamente -- ou não afeta os índices de capital. O único governador sobre isso, e você diria, bem, por que não colocar tudo no HTM e colocá-lo na gaveta, é que em um ambiente de taxa baixa, que normalmente acontece quando o Fed se move para intervir em uma recessão, você tendem a obter uma valorização dos títulos, e você deseja ser capaz de monetizar ou tirar proveito disso para compensar, seja crédito ou acúmulo de reservas. E essa é uma das razões pelas quais você não deseja colocar tudo no HTM.
E a outra razão é, se você estiver -- se as taxas estiverem estagnadas ou movendo-se dentro de uma banda de 25 pontos base aqui, 50 pontos base ali. A convenção AFS permite que você rebalanceie, para ajustar sua posição um pouco mais curta, um pouco mais longa. E isso é benéfico. E acho que, com o tempo, descobrimos que isso foi aditivo ao nosso NII e P&L. E então eu acho que com o tempo, você provavelmente nos verá colocando mais em HTM, mas não - há alguns limites para isso. Mas essas são algumas das maneiras pelas quais estamos pensando sobre isso. E então acho que há uma última camada, que é a composição. E acho que você nos viu ajustando o mix de tesourarias, MBS, CMOs. Por sermos um banco tão global, os soberanos estrangeiros, especialmente à medida que o euro e as taxas internacionais sobem, acho que com o tempo nos tornaremos uma parte maior do que fazemos para crescer. Então, acho que há um pouco de mistura, a composição também evoluirá com o tempo.
Alexander Blostein
Entendi. Tudo bem. Isso é útil. E então talvez um pouco mais de uma questão tática de curto prazo. Quando examinamos o guia NII, apenas extrapolando o ano inteiro a partir do segundo trimestre, acho que surpreendentemente os benefícios de aumentos subsequentes de taxas parecem ter um efeito menor no NII. Mas curioso como vocês estão pensando sobre as suposições beta de depósito além dos primeiros 100 pontos básicos. Talvez olhando para o mercado do Reino Unido como uma espécie de lições aprendidas um pouco mais à frente de nós, eu acho, na alta em termos de preço e comportamento do cliente.
Eric Aboaf
Sim. Acho que os primeiros 100 pontos-base são um pouco mais fáceis de entender, como o primeiro aumento da taxa, o beta, como geralmente assumimos, está na faixa de 20%. Então esse é o primeiro 1 ou 2. Então é confortável e agradável, eu acho, devo dizer. Depois de chegar ao terceiro e quarto, você agora está flutuando em betas na faixa de 30% a 45%, e é aí que depende. E então eu acho que depois de passar das primeiras 4 ou 5 caminhadas, você está olhando para betas trimestrais sequenciais na faixa de 60%. Eu acho que você é apenas - é exatamente o que acontece. E, para ser honesto, queremos voltar a uma posição em que o NII esteja saudável. O NII pode oferecer suporte à pilha de segurança preferida que devemos executar de uma perspectiva de capital, mas também queremos ser justos e atenciosos com nossos clientes no compartilhamento incorporado que tem sido uma parceria aqui por décadas e décadas com eles. Então é isso que estamos olhando e pensando.
Você nunca sabe como a velocidade dos aumentos de taxas afeta isso. Parte disso foi levado em consideração em algumas dessas estimativas fornecidas a vocês, mas eu uso a palavra novamente, estimativas estimadas aqui, não estimativas porque pensamos que esses ciclos não são perfeitamente comparáveis. E uma certa quantidade de aperto quantitativo também foi incluída em alguns de nossos pensamentos aqui. Mas isso terá um efeito.
E então eu acho que o último que teremos que ver é dependendo de como está a macroeconomia, seja se a economia -- se as taxas subirem outros 100, 200, 300 pontos básicos e a macroeconomia estiver forte, então há muita demanda por empréstimos. E então há esse grande pedido entre depósitos para financiar empréstimos. Se você tiver uma desaceleração no tipo de economia real, não haverá tantos empréstimos a serem feitos e isso é mais benéfico para as taxas de depósito. Portanto, esse é outro recurso que estamos observando de perto.
Operador
Nossa próxima pergunta é de Steven Chubak, da Wolfe Research.
Steven Chubak
Então, Eric, eu esperava fazer uma pergunta em várias partes sobre o impacto do capital do BBH e como isso talvez informe a cadência de recompra daqui. Então, enquanto pensamos no impacto pro forma em seus índices de capital, se assumirmos que o negócio fecha no próximo trimestre ou 2, e encerramos a recompra até o terceiro trimestre. Dado o grande golpe de capital pro forma, acredito que seja cerca de US$ 3,5 bilhões de ágio e intangíveis de negócios, ou seja, cerca de 120 bps de alavancagem de nível 1. Sua proporção saindo do 3T ainda estaria abaixo do limite inferior de 5,25%, significativamente abaixo, mas em algum lugar perto de 5%. Eu só queria confirmar se o levantamento de capital de $ 3,5 bilhões do BBH all-in é o nível certo para nós estarmos contemplando para fins de modelagem. E, ao pensarmos na cadência de recompra, se você ainda estiver na faixa inferior ou abaixo dela. E com que rapidez devemos pensar em você voltar à meta de pagamento do curso normal de aproximadamente 80%.
Eric Aboaf
Sim. Eu acho que - provavelmente é um pouco mais fácil pensar sobre isso em termos CET1. Mas a tradução é meio que o CET1 dividido por 2 dá a você a alavancagem. E lembre-se, na alavancagem, especialmente nestes tempos econômicos, certamente queremos ficar dentro da meta de 5,25% a 5,75%. Mas tenho registrado que chegar mais perto - desde que você permaneça em 5%, a alavancagem é bastante confortável, visto que não é uma medida sensível ao risco. Se você girar de volta para CET1, estaremos em quase 12% em relação ao intervalo alvo de 10% a 11%. Portanto, há um spread de quase 200 pontos-base do excesso de capital que temos.
Se você avançar e digamos que -- tivemos uma discussão sobre esta chamada é exatamente o que devemos supor. Mas se assumirmos o fechamento do terceiro trimestre, por exemplo, a maneira de pensar sobre isso é que o ágio e os intangíveis para a transação da Brown Brothers são de cerca de US $ 3,3 bilhões. Eu acho que se você traduzir isso em CET1, está logo abaixo da marca de 300 pontos base. Então a comparação é, preferimos, não é absolutamente necessária, mas preferimos ter cerca de 300 pontos-base de capital para fechá-la. Temos cerca de 200 pontos base hoje. E então, a maneira lógica de pensar sobre como chegar daqui ou dali nos próximos 2 trimestres é bastante direta, certo? Por um lado, agregamos capital líquido do dividendo. Isso vale cerca de 35 pontos base por trimestre, então você tem 70 lá. E por outro lado, como falamos anteriormente, temos aplicado nosso excesso de capital através das linhas RWA, né, através dos ativos ponderados pelo risco. E podemos controlar facilmente os ativos ponderados pelo risco em US$ 5 bilhões ou mais, o que cria outros 30, 40, 50 pontos básicos de capital como parte de um processo de fechamento. Portanto, há boas alavancas aqui, e é por isso que eu disse anteriormente, do ponto de vista do capital, é um processo e plano de fechamento confortável.
Operador
Nossa próxima pergunta é de Mike Mayo, da Wells Fargo.
Michael Mayo
Só quero ter certeza de que entendi o que você disse na ligação. Portanto, por um lado, você ainda está orientando para uma alavancagem operacional positiva para 2022. Você ainda espera uma margem antes dos impostos mais alta. Suas pendências estão em alta. Então está tudo bem. Acho que só para esclarecer sua resposta agora, a aquisição da Brown Brothers, com tudo o mais igual, reduz seu índice CET1 em quanto em pontos básicos?
Eric Aboaf
Apenas cerca de 300 pontos base, Mike.
Michael Mayo
Ok. E então você está em 11,9% agora. Portanto, se você fechar o negócio agora, ficará abaixo do limite inferior de sua meta. Então você está adiando o negócio por falta de capital? Ou não entendi o porquê da demora no negócio.
Eric Aboaf
Não, não tem nada a ver com capital. Se estivéssemos em posição de fechá-lo agora, teríamos combinado - não teríamos implantado $ 5 bilhões, talvez até $ 10 bilhões de RWA, e teríamos um fechamento confortável do negócio. Não se trata de capital. É mais ou menos como descrevemos anteriormente, o processo regulatório subjacente apenas levando mais tempo.
Michael Mayo
Ok. E então, no que diz respeito à falta de retomada das recompras, isso é apenas devido ao momento do fechamento do negócio?
Eric Aboaf
Acho que -- estamos apenas considerando, certo? Estamos - por causa de onde estamos no processo regulatório, é - estamos estimando um potencial fechamento do terceiro trimestre e apenas navegar confortavelmente com capital. Porque tivemos aquele grande sucesso de AOCI de $ 1,3 bilhão e eu costumo recomprar quase $ 500 milhões em ações por trimestre, certo? Essa seria minha cadência usual de que o AOCI atingiu efetivamente nos colocou em uma posição em que é melhor não fazer esses 2 trimestres de recompras durante o segundo e terceiro trimestre.
Michael Mayo
Tudo bem. Isso é claro. E, finalmente, sua orientação para alavancagem operacional positiva, quanto as renúncias de taxas contribuem para isso? É como tudo isso ou 10% ou 50% ou - apenas mais ou menos.
Eric Aboaf
É -- bem, a orientação é para alavancagem operacional total positiva e alavancagem operacional de taxa. Acho que -- se eu apenas tentar fazer as contas rapidamente, mas a equipe de RI provavelmente pode ajudá-lo offline, Mike. Neste trimestre, tivemos impactos de renúncia de 10%, então não teremos nenhuma renúncia pelo resto do ano. No ano passado, tivemos isenções de taxas, só me lembro da segunda metade do ano porque estou tentando me lembrar quando começou na faixa de US $ 20 milhões por trimestre. Então - em nossas taxas totais de US $ 10 bilhões, não sei, estimativa aproximada, talvez cerca de 0,5 ponto de taxa de alavancagem operacional seja causada pela ausência de isenções de taxas do mercado monetário. Mas isso é -- estou fazendo cálculos mentais sem nem mesmo um lápis e papel na minha frente. Talvez possamos acompanhar você offline, mas talvez nessa ordem de magnitude pelo menos.
Michael Mayo
Acho que sim. Quero dizer, em termos de CEP, a maior parte não está relacionada às isenções de taxas. Aí está a parte do leão. Então acho que entendi.
Eric Aboaf
Está correto. É um verdadeiro impulso subjacente.
Operador
E nossa próxima pergunta é de Rob Wildhack com Autonomous.
Robert Wildhack
Apenas na receita de taxas no trimestre, como você descreveria o crescimento orgânico lá?
Ronald O'Hanley
Sim. Quero dizer, Rob, por que não começo, é Ron. Quero dizer, vários trimestres de crescimento orgânico agora bons, tanto na linha de serviços quanto na linha de taxa de administração. Eu acho que se você pensar no ano passado, havia - na linha de manutenção, uma boa parte disso estaria no Alpha da frente para trás. Muito disso agora está sendo instalado, e uma grande parte disso é o que você vê nos US$ 2,9 trilhões. O crescimento que, ou pelo menos as vendas que reportamos na linha de taxa de serviço, foi meio desproporcional no negócio de back office tradicional, que é altamente dimensionado e relativamente rápido de instalar. Então nós gostamos dessa mistura. E então as taxas de administração foram, como Eric observou, em todos os negócios principais. São ETFs, Institucionais e até um pouquinho de Cash. Então, gostamos tanto do nível disso. Quero dizer, você sempre gosta de mais, mas gostamos do nível disso. Mas o mais importante é que gostamos da diversidade disso.
Robert Wildhack
Ok. E então, sobre os $ 2,9 trilhões a serem instalados, você pode apenas nos lembrar da linha do tempo para quando isso for instalado e quando começar a atingir a receita?
Eric Aboaf
Claro, Rob. É Eric. Dissemos que isso começa a ser instalado - lembre-se, a maior parte disso, houve 2 negócios muito grandes que foram anunciados no segundo e terceiro trimestre do ano passado. Eram negócios de mais de US$ 1 trilhão. E obviamente há um conjunto de atividades menores e de médio porte. Para esses dois grandes negócios, eles são complexos e transformacionais, certo, para esses clientes e para o que estamos entregando. E então aqueles que dissemos que demoram tendem a demorar um pouco mais. Eles estão mais próximos do - acho que dissemos que a instalação varia de 6 a 36 meses. Mas para aqueles onde o meio termo é provavelmente 24 a 30. Portanto, agora, nossa estimativa é que uma boa peça, mas provavelmente não a maioria, comece a ser instalada no final deste ano. E então este é realmente um aumento de receita em 2023.
Operador
Não há mais perguntas no momento. Agora vou devolvê-lo ao nosso CEO, Ron O'Hanley, para comentários finais.
Ronald O'Hanley
Bem, muito obrigado. Obrigado a todos por se juntarem a nós. Sei que foi um dia agitado para você, por isso agradecemos seu tempo e perguntas. Obrigado.
Operador
Senhoras e senhores, encerramos a teleconferência e o webcast de hoje. Obrigado por participar e tenha um ótimo dia. Agora você pode desconectar.
